基金业协会披露2022Q3公募基金销售保有量数据，总体略有下滑，行业格局生变。数量来看，前百家中券商增多，达到53家；规模上，截止22Q3末，前百家股混型公募基金保有量合计为57070亿元，环比-10%，同比-7%；固收类保有量合计为26482亿元，环比+13%，同比+76%。格局上，商业银行保有量仍占据绝对优势，但占比下滑显著。银行合计股混规模占比为54%，固收规模占比为33%；环比分别-1.0pct、-1.3pct。而证券公司发力财富管理转型及机构综合服务能力，合计股+混规模占比为21%，固收占比为8%；环比分别+0.9 pct、+0.1pct。第三方机构依托平台流量及交易优势，机构代销放量增长，固收规模占比提升显著，截止22Q3，第三方机构合计股+混规模占比达25%，固收规模占比已达59%；环比分别+0.1pct、+1.2pct。产品上，固收型产品保有规模竞争格局更为稳定，22Q3的CR5/ CR10为54%/72%，均显著高于股混型产品的43%/59%，但Q3均有下滑趋势，市场竞争趋于激烈。
　　证券公司头部格局变化不大，尾部机构较多，竞争较为激烈。截止22Q3，排名前20中仍为4家券商，华泰、中信、建投的股+混保有规模环比分别-6%/-14%/-5%；固收类规模环比增长22亿元/38亿元/15亿元；中信产品配置较有优势，22H1代销收入也高于华泰、建投。
　　商业银行稳居头部，22Q3保有量规模排名前20家中有13家商业银行。规模前十家中商业银行占据8家，其中招行规模最大，股混环比-11%、达6291亿元，固收类环比+19%，达到1790亿元。
　　第三方代销机构头部已筑牢竞争优势，产品及客群分化显著：22Q3保有量规模排名前20家中仍为3家，平台及规模效应显著。其中蚂蚁基金具有领先优势，21Q1-22Q3，蚂蚁基金非货基金保有量与第二名招商银行的差距逐渐拉大，从1.26倍到1.59倍。股+混基金保有量，与第三名天天基金（含东财）差距逐渐缩小，从1.51倍到1.18倍。天天基金（含东财证券）22Q3股+混规模4827亿元，环比下滑10%；固收规模1822亿元，环比+7%。盈米、基煜、汇成基金股混型保有量分别环比持平、-15%、+1%至527亿元、417亿元、419亿元，但固收类基金延续强劲增长，分别环比+23%、+6%、+26%达到606亿元、1869亿元、1554亿元。
　　短期市场下滑不改公募基金壮大的长期趋势，降费预期也难改财富管理转型趋势，继续关注财富管理产业链优势的券商。建议关注：一是具有流量优势的互联网平台，如东方财富（A）；二是代销公/私募能力（保有量）突出的券商，如中信证券（A/H）、中金公司（H）、华泰证券（A）等；三是拥有头部资管且弹性大的券商，如兴业证券（A）、招商证券（A/H）等。
　　风险提示。市场风险事件与过度波动，行业政策变化，公司经营风险等。