国企改革稳步推进，“安全资产”属性叠加明年可预期的景气度环比改善，军工板块景气度及关注度或双升。本周五，航天电器公告2022年限制性股票激励计划（草案），三个解除限售期的业绩考核条件之一为以2021年为基数，2023/24/25年净利润复合增长率不低于14.5%，国企提质增效等改革有望进一步加速。基于三周期投资框架，即产品、产能、库存三周期叠加演进，我们判断，军工板块整体，特别是航天板块，长景气需求叠加供给端逐步改善，基本面有望持续稳增向好。
　　我们强调，产品周期端，核心装备研制及批产节奏差异牵引细分产业链景气度轮动主线：新一代装备、国产化提升等的关注进一步上升，航空领域景气度有望进一步往沈飞、西飞、成飞等新一代装备的供应链领域、航空发动机耗品&产能阶段性紧张的环节、3D打印等渗透率有望较快提升的新工艺领域切换；航天精确制导领域则逐步向供应链供给能力亟需进一步提升的领域倾斜。
　　我们强调，产能周期端，军工集团全年考核目标、军队年度交付保供目标的完成是当前产能周期（供给能力）向上的核心驱动力之一，看好下游采购方在保供压力大幅缓解后，更关注细分赛道龙头企业的规模、技术等成本优势，进而使得细分赛道龙头配置价值上行。
　　板块基本持续稳增向好，叠加国有企业改革（股权激励、提质增效等）、供应链改革（供应链外协外包、配套层级上升等）&专业化整合，我们判断当前板块有望逐步迎来三周期叠加共振，特别是2023年产能扩产等的逐步落地，亦有望进一步强化板块年度业绩释放确定性及持续性预期，仍重点看好：供不及求+成本改善的航空发动机赛道、需求强劲+供给能力加速改善的精确制导赛道。
　　当前配置策略，我们建议在“格局标的”、“白马标的”中优选未来3-4个季度业绩估值匹配度佳、两年维度空间较佳且顺应供应链增效改革标的。具体赛道，当前应重点关注板块内航空发动机、精确制导、电子对抗、天基遥感等，且预期2022年业绩端仍有望实现较快增长趋势的重点个股：紫光国微、光威复材、中航重机、航发动力、鸿远电子、钢研高纳、航天电器、菲利华、中国船舶、睿创微纳。
　　长期优选关注：新·视角（航发动力、中国船舶、中航光电、航发控制、中航高科）；新·电子：（紫光国微、鸿远电子、睿创微纳、航天电器、华测导航）；新·材料：（光威复材、钢研高纳、中航重机、菲利华、航宇科技）
　　风险提示：疫情发展超预期；装备列装及交付不及预期；政策调整等。