宏观：美国10月CPI升幅低于预期，海外美股三大指数隔夜大幅上涨
　　10月金融数据结束连续两个月的改善趋势，社融信贷有所反复，数据公布前市场预期并不乐观，一是，10月历来是信贷社融的“小月”，9月末考核压力下银行加强了信贷投放，对10月信贷需求明显透支，存在较强的季节性，而且银行也希望为明年留有空间。二是，10月疫情反复，实体融资需求受到经济活动放缓的拖累，10月底票据利率一度走低，已经预示信贷需求可能一般。
　　不过实际数据表现比市场预期更弱，10月金融数据总量结束连续两个月的改善趋势，信贷结构延续8-9月“政策驱动强+内生动能弱”的特征，10月企业偏强，居民更弱，票据再次冲量。具体来看，1）稳增长政策及基建配套融资对企业中长贷的支撑仍在，但内生融资需求依然偏弱，企业短贷同比明显负增，票据冲量现象显著。2）居民贷款则进一步弱化，短贷受到疫情升温对消费的负面影响，而中长贷收缩依然最为明显，10月房地产销售同比降幅依然显著，居民加杠杆意愿仍未扭转。3）政府债拖累较大，主要受到去年专项债发行错位的影响，政府债券会继续成为四季度的拖累项。
　　随着“2000亿设备更新再贷款投放+监管指导大行增加房地产融资+系统重要性银行四季度加大对制造业、基建的贷款投放力度+民企融资第二支箭落地稳定地产行业预期”的落地下，四季度社融仍有政策支撑。但实体融资需求不足依然是主要矛盾，微观主体活力不足下居民和企业预期偏弱，居民去杠杆仍难扭转，政策驱动强于内生动力下四季度社融低位徘徊。
　　海外美股三大指数隔夜大幅上涨，纳斯达克指数涨幅超过7%。此前公布的通胀数据弱于预期，重新点燃了市场对美联储将放缓加息步伐的押注。10月CPI环比上涨0.4%，较上年同期上涨7.7%，为今年1月以来的最低增幅，也低于上月8.2%的增幅。核心CPI当月上涨0.3%，同比上涨6.3%，也低于预期。美国10月CPI升幅低于预期，显示通胀压力开始降温，或暗示美联储本轮激进加息周期或正接近拐点。
　　当前国内外需呈现加快下滑的态势，10月出口进入负增长，扩内需仍是政策方向，防疫政策有望优化下对未来消费存在支撑，国内通胀放缓叠加社融反复走弱打开信贷和金融政策空间。尽管月初以来央行持续回笼资金，但经济修复仍然缓慢下货币政策并不存在收紧基本，宽松方向下降准降息以及LPR调降仍可期待。（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）