市场表现回顾
　　10月份中信银行指数下跌9.5%，跑输沪深300指数1.7个百分点，月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.51x，平均PE(TTM)收于4.2x。首推组合月算术平均收益率-15.3%。
　　行业重要动态
　　（1）上市银行完成三季报披露，前三季度行业收入增速回落，净利润增长稳定。（2）央行发布《2022年三季度金融机构贷款投向统计报告》，房地产贷款增速回落，房地产开发贷款增速提升。（3）央行发布《2022年第三季度银行家问卷调查报告》，信贷需求继续回落。
　　主要盈利驱动因素跟踪
　　（1）行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行9月份总资产同比增长11.1%，其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为13.1%/7.1%/10.2%。
　　（2）市场利率稳中有降。1）上月十年期国债收益率月均值2.71%，环比上升5bps；Shibor3M月均值1.70%，环比上升9bps。拉长时间来看，近几个月长期利率保持平稳、同业利率下行较为明显；2）最新LPR1Y报价3.65%，5Y4.30%。
　　（3）工业企业偿债能力平稳。9月份全国规模以上工业企业利息保障倍数（12个月移动平均）环比小幅回升至885%，工业企业亏损面则持续提升。我们认为从边际变化来看，银行整体不良生成率在今年将有所上升，且大行与中小行之间将有所分化。
　　投资建议
　　行业方面，银行板块基本面承压，但板块估值处于历史低位，维持行业“超配”评级。个股方面，考虑到长期经济结构转型，制造业发展带来的投资机会，重点推荐在服务制造业企业方面有优势的银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行；考虑经济稳增长带来的投资机会，重点推荐区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列的成都银行。
　　风险提示
　　若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业。