我国人口老龄化加剧，养老体系亟待完善，本篇报告详述了养老理财产品兼具长期限、普惠性和稳健性的特点。养老理财与养老目标基金错位发展，养老理财以长期限固收类产品为主，而养老目标基金均为中短期限混合类FOF产品，养老理财产品业绩相对稳健。
　　个人养老金制度落地，养老理财迎历史发展机遇。我国人口老龄化加剧，养老体系亟待完善。2021年末我国养老体系仍以第一支柱基本养老保险为主，覆盖率为72.87%，第二支柱企业年金和职业年金覆盖率为5.10%，第三支柱个人养老金才刚刚起步。为完善养老体系，银保监会稳步推进养老理财试点，且随着个人养老金制度落地，养老理财迎来历史发展机遇。养老理财产品相关费率低，享有税收优惠，整体发展迅猛，截至2022年10月末，9家理财公司共成立48只养老理财产品，募集规模达949亿元。其中，招银理财养老理财产品募集规模最大，达266亿元，其次是建信理财，达183亿元。
　　养老理财产品兼具长期性、普惠性和稳健性。长期性：截至2022年10月末，存续的48只养老理财产品持有期限都在5年及以上。在期限较长的情况下，养老理财产品均设置了定期现金分红和特殊情况下可提前赎回的条款，解决了流动性问题。普惠性：养老理财产品设置相对较低的固定管理费率和销售服务费率，无认购及申购费。稳健性：养老理财产品的风险等级主要为二级，风险相对较小，还引入平滑基金、风险准备金、减值准备等风险保障机制，增强产品风险抵御能力。
　　养老理财与养老目标基金错位发展。养老理财募集规模突破900亿，养老目标基金发展四年规模约千亿，规模体量相当。从产品类型来看，养老理财以固收类产品为主，而养老目标基金全部为混合类FOF产品。从运作模式来看，养老理财以封闭式产品为主，养老目标基金均为开放式。从风险等级来看，养老理财产品主要为中低风险产品，而养老目标基金以中风险为主。从期限类型来看，养老理财产品以5年期限理财产品为主，养老目标基金以最短持有期1年为主。
　　养老理财产品业绩相对稳健。根据各养老理财产品三季报，养老理财产品资产配置以债券为主，即使是混合类理财产品，债权类资产占比也相对较高。其中，22Q3建信按月定开五年持有期理财产品债券资产规模占比为76%。部分养老理财产品非标占比不低，22Q3建信理财安享2021年第1期养老理财产品非标债权资产占比42%。相较于养老目标基金，养老理财可投资非标资产，业绩相对稳健。平均来看，截至2022年10月末，成立3个月以上的养老理财产品平均近三个月收益率、平均成立至今/今年以来收益率和平均最大回撤分别为1.70%、3.15%和-0.58%，而养老目标基金分别为-24.78%、-11.87%和-11.37%。其中，光大理财颐享阳光橙2028养老理财产品成立至今年化收益率为5.83%，排名养老理财首位。
　　风险提示：经济下行，资产质量恶化；金融让利，息差收窄；本报告全部基于理财公司官网与中国理财网披露的客观数据进行统计与分析，理财产品过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。