报告要点：
　　我们认为，9月份以来锰硅跌宕起伏的行情，更多源自于市场预期来回快速的转变，与基本面的驱动关系不大。11月第一周锰硅价格的大幅快速拉升，是前期过度悲观情绪释放后的修复以及价格超跌所带来的反弹。
　　随着主力01合约逐渐向12月迈近，盘面或将由预期逻辑转向对于现实的交易，现实层面的情况以及盘面的基差修复逻辑应被加以重视。综合考虑上方压力与下方支撑情况，我们预计短期价格或围绕着7000-7200元/吨的成本区间作为一个中枢震荡。
　　钢铁行业所处的周期阶段以及行业本身的景气度及效益情况作为铁合金价格走势的背景因素，行业周期性回落、低景气度以及低效益的情况并未发生变化。钢铁行业当前正面临着寒冬，且寒冬目前还没有消散的迹象。在钢铁行业转好之前，谈论铁合金价格走势反转，我们认为为时尚早，当前价格长期趋势依旧是重心下移的过程。虽然大方向我们对于走势的中长期方向认为向下，但在短期下方成本空间未打开，需求未显著走弱情况下，我们更倾向于向下是缓慢的螺旋向下。