昨日贵金属向上，白银相对黄年金大幅上涨。主要原因来自于短期风险和欧元区零售数据好于预期。我们建议关注今明两晚美国参众两院选举结果以及明日通胀数据结果。长期我们认为，未来美国加息速度受限，经济走入“滞胀加深”或“陷入衰退”两种情况，无论哪种都对贵金属有利，并且白银或强于黄金。
　　长期我们认为，未来美国加息速度受限，使得经济走入“滞胀加深”或“陷入衰退”两种情况，无论哪种，都对贵金属有利。“滞胀加深”和可以交易库存低位均使白银强度高于黄金。
　　对于美元指数代表的汇率而言，其上冲动力不足，对贵金属压力减轻。欧元区利率仍有加息空间以控通胀（当前利率1.5%附近，距离其中性利率仍有空间），同时也有政治诉求使美元相对其汇率升值幅度受限；对于日本而言，其经济相对其他发达国家呈现韧性（服务业PMI为10月唯一反弹向上发达国家），近月通胀升至3%，且整体通胀和核心通胀差异不大，但是贸易逆差创03年以来新高，这使得控制汇率防止输入性通胀也成为了日本近期关注的问题。因此，贵金属获得支撑，1600美元/盎司或为底部。关注年底基本面变化。
　　此前建议关注长期金铜比（11月或形成高点后向下），以及白银短缺的持续性。上周数据看，白银现货相对短缺程度略缓解，但库存仍然极低且被ETF大量占据，在“通胀+需求走弱”的模式下，白银表现通常都强于黄金。
　　操作建议：1.前期金银比空单和白银多单部分仍可持有；2.单边逢低吸纳，COMEX金1620为底部，白银逢低吸纳
　　风险因子：1.地缘问题使原油供给发生变化；2.美联储货币政策变化