中期选举后共和党可能重夺众议院控制权的预期打压美元汇率，美元指数下滑至110附近；但对美联储将在更长时间内维持更高政策利率的预期抑制美债利率，美国国债收益率曲线继续熊平上行；企业裁员以改善盈利状况的消息推动美股走高，中国放松防疫前景的不确定性施压工业商品，贵金属在美元美债相互拉扯中震荡整固，等待美国中期选举结果和美国10月物价数据提供新指引。由于美联储有可能在12月份开始放缓紧缩步伐，而且美元指数上涨动能在美国中期选举等因素影响下有所减退，我们判断四季度贵金属有望筑底回升，关注美国中期选举之后共和党是否重夺众议院。由于近期人民币兑美元汇率与美元指数的负相关性显著增强，国内金银总体上跟随外盘走势但幅度偏小。