本报告导读：
　　行业轮动复合模型最近调仓日期为2022年10月31日。复合模型10月最新多头组合为：电力设备及新能源、农林牧渔、汽车、煤炭、通信；空头组合为：非银行金融、消费者服务、纺织服装、钢铁、建材。本周景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合相对市场基准的超额收益分别为2.84%、0.97%、-1.47%和0.09%，景气度模型表现较好、北向资金流模型表现较差。
　　摘要：
　　行业轮动复合模型简介：行业配置研究框架整体介绍；基于行业景气度、业绩超预期、北向资金流和拥挤度的行业轮动复合模型历史绩效：2011年1月至2022年8月，多头组合年化收益为26.49%，超额年化收益为20.90%，信息比率为1.41，超额年胜率为100%。
　　行业轮动复合模型近期持仓及业绩表现：复合模型最近调仓日期为2022年10月31日。复合模型多头组最新持仓为：电力设备及新能源、农林牧渔、汽车、煤炭、通信；空头组最新持仓为：非银行金融、消费者服务、纺织服装、钢铁、建材。本周行业景气度、业绩超预期、北向资金流和复合模型多头组合收益率分别为9.08%、7.22%、4.78%和6.33%，相对市场基准的超额收益分别为2.84%、0.97%、-1.47%和0.09%，景气度模型表现较好、北向资金流模型表现较差。
　　行业轮动多维模型边际变化：三个模型本周有调仓，调仓日期为2022年10月31日。（1）行业景气度模型：最新景气度模型基于10月底三季报计算，调仓日期为2022年10月31日。2022年三季报景气度排名前五的行业为：农林牧渔、汽车、电力设备及新能源、食品饮料、家电。2022年三季报相较二季报景气度提升较多的行业为：农林牧渔、消费者服务、汽车、商贸零售等；景气度下降较多的行业为：通信、建材、基础化工、石油石化、煤炭等。（2）业绩超预期模型：2022年11月份超预期排名前五的行业为：通信、汽车、电力设备及新能源、农林牧渔、银行。11月相较10月超预期提升较多的行业为：汽车、机械、交通运输等；下降较多的行业为：石油石化、电力及公用事业、煤炭、基础化工等。（3）资金流模型：2022年11月资金流排名前五的行业为：煤炭、有色金属、电力设备及新能源、石油石化、房地产。2022年11月相较10月北向资金流提升较多的行业为：煤炭、电力设备及新能源、房地产、农林牧渔、有色金属等；下降较多的行业为：食品饮料、家电、医药等。（4）拥挤度模型信号跟踪：2022年10月各行业均未产生交易拥挤信号。
　　附录：因子定义及构建方法：（1）行业景气度模型。（2）业绩超预期模型。（3）北向资金流模型。（4）行业拥挤度模型。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。