预计10月CP1同比约8.11%，核心CPI同比约6.24%，美国高通胀彻底缓解尚待时日。2023年年底，预计美国CP1同比增速在基准情形下将逐步回落至4.2%左右，核心CP1同比或在房价支撑下回落相对较缓，回落至4.3%。美国整体CP1同比增速短期或将受部分能源品种价格缓和与基数效应有所小幅回落，较长期的CPI同比增速或受到能源与服务同比增速贡献对冲。美国核CPI或主要受到前期美国房价高增速的影响而回落相对趋缓。
　　大宗商品相关通胀细节方面，1）商品部分预期低迷。根据美联储褐皮书，美国居民自三季度初以来便出现消费降级现象，居民消费由可选商品向日常必须用品转移：居民家电购买计划占比于今年年初以来波动向下、Manheim二手车价格指数自年初高点下跌约13%、个人商品消费支出已连续两季度环比下降。目前，美国个人消费支出或正向服务转移，整体消费支出增速边际走缓。结合前文所述消费者信心调查与PMI走势，核心商品需求前瞻较悲观。2）食品方面，彭博农产品价格指数回调较纠结，同时鉴于谷物、肉类等食品价格波动较大，但地缘事件干扰可能性较小的前提下，整体食品价格再创新高的难度较大。假设食品价格后续将几近持平，食品CPI同比增速或回落。
　　弱宏观带来的物价边际转冷或仍难使联储转向。上周FOMC议息会议显示美联储抗击通胀决心仍然坚定，后续利率或仍受支撑。联储或因1）前期联储自身发言分歧造成市场波动或被联储解读为市场反应仍较敏感；2）宏观面临明显的下行前景，激进加息已然将过度收紧，所以将“剩余”的利率进行“拆分”，在尽量不“损伤”经济的情况下控制通胀预期并逐步实现兼顾稳定物价与就业的双重使命。
　　风险提示：地缘风险超预期，美联储货币政策超预期