港股深度回调，可关注短期交易价值。我们通过年初至今跌幅、未平仓空单占近60天交易量比值两个维度来观察港股汽车板块的交易结构。从中我们注意到：①新势力中小鹏汽车下跌幅度最高，且空单压力是新势力中最高；②经销商板块虽然盈利压力更大，且受制于直销预期压制确有回调需求，但美东不仅跌幅最大，且空单抛压也处于平均线以上；③传统OEM中未平仓比例较为平均，但长城汽车跌幅明显高于吉利、广汽及比亚迪。整体来看，港股汽车板块今年以来下跌显著，随着近期港股整体有较明显反弹，建议关注汽车行业超跌标的的短期交易价值。
　　10月10家新能源车企9月合计交付31.3万辆，环比+3%，表现略低于预期。具体来看，比亚迪销售217,816辆，同环比+142%/+8%；埃安销售30,063辆，同环比+149%/+0%；哪吒交付18,016辆，同环比+122%/+0%；赛力斯交付12,047辆，同环比+461%/+19%；极氪交付10,119辆，环比+22%；蔚来交付10,059辆，同环比+174%/-8%；理想交付10,052辆，同环比+31%/-13%；零跑交付7,026辆，同环比+94%/-36%；小鹏交付5,101辆，同环比-50%/-40%；岚图交付2,553辆，同环比+154%/+1%。10家新能源车企合计交付乘用车32.3万辆，环比+3%；剔除比亚迪后9家新能源车企交付量为10.5万辆，环比-5%，整体表现低于市场预期。我们认为低预期主要是由于十月多地疫情的小范围爆发，导致消费者外出购车不便、新车交付流程受阻。随着年末燃油车购置税减半政策和新能源补贴政策到期、地方政府汽车消费补贴政策、新能源车企降价补贴策略的推出，有望提振年底前市场消费需求，有力支撑11、12月份销量增长。
　　多家主流品牌新能源车型将于本月上市，为年底销量冲刺做进一步推动。本月预计将有多款新能源车型上市，其中包括极氪009、几何G6/M6、比亚迪护卫舰07、奇瑞QQ无界Pro等车型，涵盖了MPV、紧凑性轿车/SUV、中大型SUV、微型车等多个品类，在续航能力、智能座舱、动力系统、外观设计等方面均有独特的产品竞争力，这些新产品的上市将提升品牌产品力，有效刺激下游汽车消费需求，进而提升行业销量，继续看好年底新能源销量。
　　投资分析意见：需求复苏充满波折，市场出现情绪波动实属正常。展望明年，竞争加剧将是行业发展的必然选择，因此我们更坚定看好有自身技术、品牌壁垒的整车企业，看好比亚迪、特斯拉、长安汽车、吉利汽车，以及长城汽车。同时在降本增效，客户突破上有着较强竞争力的零部件企业，看好华阳集团、科博达、爱柯迪、星宇股份、英搏尔、精锻科技等。
　　核心风险：供应链缺芯风险，上游原材料涨价超预期，疫情反复持续时间超预期。