●行情综述:上周锌价波动更快。虽然伦锌周五大幅拉涨7%，但矛盾较小，仍在震荡;相比较沪锌上周走出"V "型，上周一夜盘主力锌价快速测试2.2万后，当日收回跌幅收阳上涨到2.28万。紧接着，联储货币政策声明落地，且本月交割前，国内锌锭再次去库，现货价格拉升，市场短线情绪较亢奋，带动沪锌主力上周五夜盘冲高到2.4万整数关。我们认为，对比同板块库存表现，锌锭社庠控货迹象更明显，本周一-现货价格仅较周五上调到24540元/吨，对交割月实时升水缩小到350元/吨。因此，本周预计沪锌主力2.38-2.4万阻力有效，库存已在低点，后期将重新企稳。策略上，以震荡中的短空交易为主。
　　●国内锌市:上周我们强调2211合约交割前沪锌仍可能反弹，空配建议等待反弹，且关注2212、2301合约。目前，此轮反弹空间宣泄较快，主力锌价可能重回震荡。上游，11月加工费谈判基本结束，炼厂占据主导，外矿加工费持续走强，带动内矿报价，部分地区内矿加工费已升至5000元/金属吨。SMM初步预计10月炼厂锌产量增幅略不及预期，但本月环比增量能够继续放大到2.1万吨，四季度冲产环境较好。
　　下游，国内疫情仍在压制整体消费，10月制造业官方PMI降至49.2，北方入冬，季节性消费基本结束，施工转弱。当前仅光伏镀锌件，与基建相关的铁塔订单较好。华东、华南地区略平稳，但第三方镀锌及压铸锌合金开率缺少尧点。预计临近年底，供应持续放量终将显示在社庠上，除震荡交投高抛低吸外，建议关注2301-2302月差收窄方向上的交易机会。
　　●国外锌市:LME锌库存继续降到4.4万吨，但LMEO-3月现货升水也在回落，且与铅一样，注销仓单占比迅逮收敛到17%，显示出库的积极性快速降温。伦锌在低库存环境下走势被动，预计3000美元整数关有阻力，海外消费同样转疲。
　　交易建议:由于减仓较大，尽管社会库存统计处在更低位豆，但挤仓推高现价的极端风险已经降温。技术上，认为沪锌主力整数关位置阻力有效，适合震荡中的高抛。同时，关注更远月如2301-2302月间差的收敛修复;可参与短线空头交易。