行情回顾:周一国债期货偏强运行，尾盘小幅收涨。现券利率方面十年期活跃券220017下行0.25bp，2年期活跃券220020上行1.25bp，曲线扁平化。
　　资金市场:公开市场共700亿逆回购到期，央行开展20亿逆回购，当日实现资金净回笼680亿元。资金利率大幅上行，银行间隔夜加权上行约23bp至1.62%附近，7天期利率上行11bp至1.74%，资金面边际收敛主导了短端利率日内的偏弱走势。
　　行情研判:今日资产表现超出了我们对市场的预期，A股宽幅震荡后小幅收涨，而债市的运行情况则明显要弱于我们的想象。我们此前判断市场上周的走势主要基于对疫情政策边际变化的判断，而周六卫健委发布会后此逻辑被直接证伪，预期修正之下会带动资产走出与之前完全相反的走势。但这一逻辑存在几点漏洞:一是动态清零和外部消息被证伪与现实中各城市防控政策的精准化以及边际放松并不冲突，二者不是互斥关系;第二，在逻辑归因的过程中我们给与消息面太多的权重，忽视了其他方面的影响，这是懈怠的表现。例如，美元指数在上周五出现了大幅的回落，海外风险偏好的回升对风险资产价格起到助推作用，这也能解释今日A股下游调整的同时有色煤炭钢铁等中上游板块领涨的格局。回到债市，今日利率曲线的扁平化证明了此前预期反转的逻辑，但风险偏好提振之下长端利率上行的相对克制，也掩盖了一些基本面的利空信息，例如国内疫情的持续扩散，例如出口同比增速转入负区间。需要注意的是海外的加息预期以及风险偏好波动频繁，在失去支撑后，视线会回到这些被掩盖的市场信息之上。总结来说，长端利率目前就是强预期与弱现实的博弈，而资金面的压力我们此前多次提及再次不做赘述，整个宏观环境最终指向做平曲线的策略机会,建议择机入场。