观点：低库存支撑镍价，不锈钢震荡运行
　　宏观：国内方面，11月5日，国家卫健委表示，坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇。海外方面，11月4日晚，美国非农数据显示美国10月失业率由9月的3.5%升至3.7%，劳动参与率继续下滑，录得62.2%；新增就业人数录得26.1万（高于预期20.5万，9月为31.5万人）。根据当前CME观察，市场对于12月的加息预期并未出现太大变化。
　　供需基本面：印尼、菲律宾进入雨季，后续产量、进口量预计环比下降；且菲律宾受到台风影响，镍矿港口发运量连续三周下降。印尼再提对镍铁出口征税，可能引起国内镍铁囤货行为，进一步抬高镍铁价格。需求端，合金和电镀需求维持刚性，硫酸镍需求保持强劲，不锈钢需求疲软，但因镍铁和铬铁价格仍然较高，不锈钢下方有成本支撑。电解镍国内社会库存（不含保税区）去692吨至5512吨，SHFE仓单库存去356吨至1076吨；不锈钢社会库存去0.3万吨至66.5万吨，其中300系再增0.8万吨至38.44万吨。
　　策略：纯镍低库存下做空风险偏高，同时需求刚性为主，基本面无较强上涨动能，建议观望；不锈钢预计维持震荡格局，中长期偏弱，等待后续沽空机会。