▌硅料价格下行渐近，光伏与大储能向上趋势明确
　　硅料、硅片价格联动性强，中环硅片率先降价或将成为硅料降价先导指标。10月31日，TCL中环10个月来首次下调硅片价格，相比9月8日价格，P型硅片降价3.1%-3.3%；N型硅片降价3.2%-4.1%，主要系上游硅料供应相较Q3更充足、公司开工率提高所致。
　　随Q4硅料新产能快速释放，上游降价预期有望逐步兑现。PVInfoLink表示，硅料产能在Q4将迎来环比25%甚至以上的增幅，有效产量也即将迎来比较明显的上升。目前，单晶致密块料主流价格暂未出现明显和大幅度的变动，不过主流价格区间已有小幅扩大趋势，且高价区间有所下探，由于Q4前两个月的硅料量价基本已锁定，因此价格难以短时间内断崖式下跌，大范围降价可能在年底出现。此外，10月末，国家发改委、国家能源局也发布通知，鼓励多晶硅企业合理控制产品价格水平。
　　年底大储能抢装潮明确，明年放量确定性强。Q4光伏传统旺季来临，抢装热情升温，年底并网的风光大基地要求配置20%储能，年底大储能抢装潮明确。根据储能与电力市场统计，10月储能中标总容量为3.8GW/14.65GWh，环比大幅提升，其中储能系统采购规模1.77GW/8.07GWh，占全部项目总规模的55%。展望明年，光伏产业链上游降价，下游电池、组件环节盈利能力增强，终端装机向上趋势明确。随着国内新能源配储政策继续推进，共享储能商业模式进一步探索，大储能放量确定性也进一步增强。
　　▌欧洲天然气危机并未缓和，储能仍是居民强需求
　　冬季来临前，欧洲储气量已接近极限。Gas InfrastructureEurope数据显示，截至10月底，欧洲天然气存储水平达到94%，比利时达到100%，法国达到99%，德国达到98%，高存储水平使欧洲几乎没有再吸收进口空间。Vortexa航运分析公司称，运输价值20亿美元LNG的船舶目前在西北欧和伊比利亚半岛附近空转或缓慢航行，另30艘船只正在途中，预计将在冬季前加入队列。值得注意的是，虽然更便宜的管道天然气供应关闭，但欧洲从俄罗斯进口的LNG增加了50%。
　　德国等主要天然气进口国缺少液化天然气进口终端。西班牙、法国和葡萄牙的LNG进口量增幅最大，但LNG的运输已导致欧洲再气化终端的拥堵，许多欧盟国家并没有再气化工厂，比如德国完全依赖管道天然气的输送，相比之下，西班牙有六个液化天然气接收站，即使如此，目前仍有十几艘船只在该国海岸附近等待卸货。
　　近期天然气价格的回落源于：LNG供过于求，LNG船舶急于低价现货交割，以及今年欧洲秋天气温比预期温和。但天然气价格的短期回落并不意味欧洲天然气危机已缓和；相反，欧洲有限的进口终端为欧洲储气量设置了上限，随着冬季来临，供暖启动，储气量会被快速消耗，2023年初可能非常紧张，意味着天然气价格新一轮的大幅回升，欧洲电价中长期看都难以降低。
　　▌投资建议
　　维持电力设备行业“推荐”评级。看好随着硅料供给释放，国内大基地启动带动大储能需求，推荐科华数据、金盘科技、新风光，推荐温控设备龙头公司英维克（电车团队覆盖）、同飞股份。看好海外户储保持高速增长，推荐科士达、锦浪科技、禾迈股份。
　　▌风险提示
　　产品大幅降价、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。