一、稳增长预期逐步兑现，新基建或更具投资价值
　　市场二次筑底后，本周指数迎来强力反弹。受疫情政策放松预期、德国总理访华等利好因素影响，11月首周A股迎来强力反弹，周四虽受美联储持续加息预期影响，A股出现小幅调整，但整体没有打破此前的上涨趋势。当前，A股估值已处于底部区间，投资价值进一步凸显，随着经济复苏信号逐步确立，以及稳增长政策的加快落地，四季度“暖冬行情”有望逐步兑现。
　　信创、军工处于阶段性高位，有望成为贯穿明年的主线。重要会议报告中着重强调“国家安全”，明确指出“以政治安全为根本、以经济安全为基础、以军事科技文化社会安全为保障、以促进国际安全为依托，统筹外部安全和内部安全、国土安全和国民安全”，以信创产业为代表的战略新兴产业供应链安全和以军工为代表的军事安全受到市场重点关注。从产业投资角度看，信创、军工板块到明年或依旧有不俗表现，但短期来看板块已处于阶段性高位，因此在“暖冬行情”“鱼身阶段”，我们还是希望找到处于低位且有不俗景气度的投资主线。
　　疫情政策放松预期或被证伪，消费板块不确定性犹存。近期市场强劲反弹，亦或在于一些未被证实的消息引发了市场对疫情政策放松的预期，但这一预期仍或无法被证实。国庆以来，国内疫情零星散发，消费复苏进程缓慢，短期来看，国内疫情防控政策放松预期或被证伪，受制于疫情扰动和管控政策，消费板块的不确定性依然较大。
　　稳增长预期下，以电力、特高压、电网改造为代表的新基建主线投资价值进一步凸显。四季度国内经济修复持续承压，底线思维下国家四季度稳增长政策或持续发力，基建作为当前经济修复的主要动力之一，未来专项贴息贷款等稳增长政策或陆续出台。重要会议明确指出：增长速度是衡量经济发展的重要指标，但不是唯一指标，未来将更关注高质量发展。因此，基建重点发力方向或不再集中于公路、铁路等传统领域，以电力、特高压、电网改造为代表的新基建不仅有望拉动经济增长，还能积极响应“碳达峰”目标，有望成为四季度稳增长政策的重点发力方向。此外，相对信创、军工等阶段性高位板块以及消费等不确定板块而言，电力、特高压、电网改造等新基建板块不仅估值处于低位，而且拥有不错的业绩景气度，值得持续关注。
　　综上，我们依然认为未来1-2月是“暖冬行情”“鱼身阶段”，建议积极把握。在投资主线方向上，除了关注信创、军工等较为明确的投资主线外，建议关注估值低且景气度高的稳增长-新基建主线。此外，受德国总理访华以及后续G20中美元首会晤影响，市场预期中美、中欧关系或有所缓和，故预计光伏等板块在11月也将迎来阶段性超跌反弹。
　　二、投资建议
　　就配置方向而言，依旧维持国产替代、电力等不变，关注超跌的机构重仓股的弹性：
　　1）信创、军工甚至是贯穿明年的主线，即便从产业周期角度看，换届后的四季度和明年大部分时间都是计算机炒政策和订单预期最好的时机；
　　2）稳增长-新基建相关的电力、特高压、电网改造等板块目前处在底部阶段，同时也有不错的景气度，值得关注；
　　3）超跌反弹板块可以关注博弈未来1-2个月中美、中欧关系缓和而受益的板块，如：光伏，具有相对确定性。
　　风险提示：地缘政治冲突超预期，全球流动性收紧超预期，冬季疫情超预期爆发对市场造成冲击，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。