投资要点
　　宏观情绪回暖，钢价快速反弹
　　钢价在经历前期连续下跌之后本周快速反弹，在供需相对平稳背景下，商品价格的上涨更多是宏观情绪回暖所致。10月以来，由于各地散发疫情增多，导致需求恢复并不顺畅，稳增长政策带来的实物量推动效果也大打折扣。因此，若后期疫情带来的扰动能得以减弱，大宗商品需求也将相应提振，但鉴于疫情的不确定性，目前仍需观察。由于已经步入旺季尾声阶段，后期需求环比改善可能性较低，未来商品价格波动将更多取决于流动性和宏观预期的变化。流动性角度而言，6月中下旬那波美联储激进加息导致商品价格暴跌，而当前商品价格对加息政策已经相对脱敏，而一旦联储释放鸽派信号，反而容易导致商品大涨，因此当前流动性环境对钢价更偏积极。而宏观预期的变化主要取决于稳增长政策及疫情变化，前者影响需求托底力度，后者影响项目到实物量的转化。由于疫情的不可测性，我们更关注年底中央经济工作会议。具体到板块投资，板块估值修复主要靠供给收缩或者稳增长政策超预期推动，这在后期仍需观察。此外，特钢领域在经历近期大盘连续回调之后已经具备不错性价比，关注中信特钢、甬金股份、久立特材等标的投资机会。
　　矿价反弹、焦价偏弱
　　（1）铁矿石：铁矿石方面，全球铁矿石发货量3226.1万吨，周环比上升325.1万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1548.4万吨，周环比下降55.6万吨；巴西铁矿石发货量789.6万吨，周环比上升154.8万吨。与此同时，本周247家钢厂日均铁水产量232.82万吨，环比下降3.57万吨。本周矿价触底反弹。基本面上看，本周下游钢厂亏损面积进一步扩大，钢厂继续减产，铁水产量已回落至230万吨附近，使得港口库存疏港量继续下降，港口库存延续累库。当前钢价绝对低位下，本周矿价反弹主要源于宏观预期的改善。但目前钢厂亏损叠加减产行动，铁矿的需求和利润空间仍受到压制，后续反弹的持续性需关注成材需求走势。（2）焦炭：本周第二提降落地，幅度100元/吨，市场情绪整体偏悲观，当前下游需求偏弱叠加钢厂亏损压力，预计焦炭价格短期弱势运行。
　　板块重点数据跟踪
　　需求上升：全国建筑钢材成交量均值16.94万吨，周环比上升2.0万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费332.0万吨，周环比上升7.1万吨；热轧板卷表观消费319.0万吨，周环比下降2.3万吨。
　　供应下降：全国高炉开工率（247家）78.77%，周环比下降2.71pct。唐山钢厂产能利用率73.07%，周环比下降2.45pct。五大品种全国周产量共958.6万吨，环比下降20.8万吨。
　　盈利表现亏损：热轧板吨毛利-165元，环比上升5元；冷轧板吨毛利-366元，环比下降71元；螺纹吨毛利-112元，环比下降62元；中厚板吨毛利-215元，环比上升7元。
　　风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。