本周行情回顾：
　　中信钢铁指数报收1673.22点，上涨6.25%，跑输沪深300指数0.12pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第13位。
　　重点领域分析：
　　产量显著回落，需求环比改善。本周全国高炉与电炉产能利用率一降一增，钢材产量显著回落，国内247家钢厂炼铁产能利用率为86.3%，环比-1.3pct，同比9.9pct；71家电弧炉产能利用率为55.3%，环比+1.4pct，同比-1.0pct；五大品种钢材周产量为958.6万吨，环比-2.1%，同比+4.2%；节后第五周钢厂主动减产增多，亏损持续及淡季预期压制钢材产出，日均铁水产量降至232.8万吨，电炉利润改善，增产明显；库存方面，五大品种钢材周社会库存为957.8万吨，环比-4.5%，同比-16.9%；本周钢厂库存为461.4万吨，环比-3.6%，同比-18.6%，钢材总库存节后第五周去化速度显著加快（周降4.2%），超出往年同期水平，年底赶工及备货因素继续带动库存显著回落；由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为1021.5万吨，环比+0.5%，同比+12.5%，其中螺纹钢周表观消费332.0万吨，环比+2.2%，同比+13.4%，本周钢材消费量同比显著偏强，五大品种及螺纹钢消费同比增幅再度回到10%上方，建材日均成交量为16.9万吨，较上周均值+13.1%，本周钢材与原料价格触底反弹，市场情绪再度好转，疫情形势及淡季需求仍为市场关注重点，后期关注地产新政策对下游需求释放节奏的影响以及冬储备库进度；本周钢材价格上涨，原料同步走强，主流钢材长流程即期毛利、原料滞后三周毛利维持低位；
　　钢厂盈利降至低位，重点企业粗钢产量回落。根据Wind数据，本周247家钢厂盈利率为9.96%，环比-17.75pct，再度降至年内最低水平；据中钢协，10月下旬重点统计钢铁企业粗钢日产202.91万吨，环比下降1.73%；生铁日产189.61万吨，环比增长1.13%；钢材日产210.71万吨，环比增长2.68%；在盈利持续低迷的背景下，粗钢产量如期回落，在钢厂主动限产以及11月中旬起采暖季限产政策综合影响下钢厂产量有望继续收缩；
　　钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。1-9月火电投资完成额同比增长47.5%，核电投资完成额同比增长13.3%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。
　　投资策略。当前钢厂产出逐步回落，库存加速去化，市场情绪好转，继续关注冬储备库进度，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善，当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具成长特性与低估值特征的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的常宝股份，低估值、具有显著区位优势的新钢股份与华菱钢铁，行业龙头宝钢股份。
　　风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。