本周行情回顾
　　农林牧渔板块跑输大盘。上周（2022/10/31—2022/11/04）沪深300指数上涨6.38%；申万农林牧渔指数上涨6.09%，跑输沪深300指数0.29个百分点，在28个申万一级行业中排名第13位。
　　从农林牧渔子板块来看，上周动物保健/种植业/渔业/饲料/农产品加工/畜禽养殖板块涨跌幅分别为9.26%/8.91%/8.55%/5.81%/5.39%/5.10%。
　　本周核心观点
　　【白羽肉鸡】祖代引种收缩，底部买点已现
　　据博亚和讯统计，主产区毛鸡均价9.64元/公斤，环比下跌0.21%，同比上涨30.45%；鸡肉产品综合售价11.88元/公斤，环比下跌0.17%；鸡苗价格3.51元/羽，环比下跌2.50%。
　　当前时点为何如此看好白羽鸡？
　　市场认为白羽鸡上游种鸡存栏仍处于高位，周期反转仍需较长时间。但我们认为白羽鸡供需关系在逐步扭转，鸡肉产品有望从低迷行情中逐步抬头，产业周期苗头已现，如此判断主要基于：
　　1）产能去化。白羽鸡产业链持续近2年低迷行情，上游主动淘汰产能。根据畜牧业协会数据显示，截至10月16日，全国在产+后备祖代种鸡存栏169万套，同比去年高点去化7.5%，考虑协会样本点外的部分小型企业可能并未统计在内，行业整体去化幅度可能更高。
　　2）引种受阻。受海外禽流感蔓延和航班停运影响，今年5-7月无海外引种，8-9月恢复引种但量很少，10月海外引种也为0，截至10月祖代累计更新不足70万套，全年预计少于90万套，低于行业100-110万套的均衡需求量。且因为引种混乱和强制换羽，今年国内父母代种鸡生产性能下降明显，其产蛋率下降约10%、死淘率上升至2%（正常1.2%），经其繁育的商品代鸡养殖成活率也低于往年正常水平。
　　3）消费回升。不同于黄羽鸡以家庭消费为主，白羽鸡主要消费场景如学校食堂、团餐、工厂、外部就餐容易受到新冠疫情冲击，我们判断伴随疫情好转，宏观经济活动恢复常态将带动白羽鸡肉消费回暖。
　　综上，我们认为随着上游种鸡场淘汰产能、海外引种下降，供给减少将在明年显现，叠加消费回升，鸡肉产品有望从低迷行情中逐步抬头，利润将逐步在产业链间传导，当前板块仍处底部区域，投资时点已现。
　　【生猪养殖】淡化短期波动，中期景气逻辑不变
　　据博亚和讯统计，本周全国生猪均价25.94元/kg，环比下跌5.84%，同比上涨60.38%；自繁出栏盈利987.78元/头，环比下跌15.95%，同比增长1675.32%；外购养殖出栏盈利973.85元/头，环比下跌16.72%，同比增加3440.01%。
　　（1）如何看待生猪养殖板块三季报？
　　业绩：Q3猪价维持高位震荡，上市公司量利齐升，过半企业实现扭亏为盈，板块业绩迎来强势修复。
　　产能：上市猪企9月末能繁母猪有所增加，生产性生物资产普遍回升。
　　在建工程：增效降本仍是行业主旋律，Q3上市猪企在建工程持续下降。
　　养殖成本：Q3饲料原材料价格居高不下，高温天气影响肥猪生长效率，企业养殖成本下降相对有限，未来仍有巨大改善空间。
　　（2）如何看待11月初猪价开始大幅回落？
　　我们认为短期猪价明显回落主要系二次育肥出栏增加叠加消费疲软所致，11月猪价或迎来全面下跌：
　　1）二次育肥出栏增加，近期生猪宰后均重已经逼近6年历史高点，标肥价差进一步拉大后开始收窄，二次育肥户开始抛售，短期供应有所增加；
　　2）短期消费持续疲弱，多地屠企采购和开工受疫情影响，对猪价支撑有限。
　　（3）我们为什么看多12月猪价？
　　我们认为猪价在12月份大概率会重新开启上涨，有突破前高的可能，主要判断依据为：
　　1）我们观察到10月饲料销量环比下滑超10%，印证行业二次育肥并未超量增加，当前二次育肥出栏缓解后市供应压力。
　　2）12月腌腊、灌肠需求明显提升，屠宰量量环比11月大幅增长。
　　3）毛猪价格大幅上涨后，进口冻肉替代国内生鲜变成有利可图的生意，猪价经此大跌后，进口冻肉并不划算，或将压制未来几个月进口量。
　　（4）为什么股价完全不用悲观？
　　在历次猪周期投资中，没有哪一次是在养猪企业刚刚兑现业绩时，板块就开始直线下跌。市场无非是担忧“后续猪价没有高点”和“高猪价的持续性”问题，我们通过母猪料、输精管销量同比大幅下滑印证母猪存栏和配种情况存在较大预期差，今年12月猪价大概率再现高点，明年8月前维持乐观区间，生猪板块仍有较长的盈利兑现窗口。在当下消费持续疲软的背景下，强势的业绩增长是市场中为数不多的可投资的确定性板块。
　　【动保】后周期景气复苏，板块业绩强势回暖
　　（1）板块随猪价起舞，把握β行情。
　　自2022年6月起猪价快速攀升，养殖企业盈利修复。养户免疫程序逐步恢复正常，对高端动保产品的需求提升。据国家兽药基础数据库显示，2022Q3疫苗批签发数环比逐步好转，其中猪伪狂犬疫苗批签发数同比+88.5%，其他疫苗虽同比仍有所下滑，但环比均在恢复，预计动保企业Q3业绩有望实现同比超20%的增长，环比强势回暖，Q4业绩或受益高猪价持续高增，当前时点