事件:
　　公司发布2022年三季报：2022年前三季度，公司实现营业收入61.90亿元，同比增长12.85%；实现归母净利润6.03亿元，同比增长3.24%。2022Q3，公司实现营业收入21.93亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降18.09%。
　　投资要点:
　　受疫情影响，公司部分工程、固废处置项目进展不及预期。①固危废资源化利用：高能鹏富受到疫情影响，部分地区运输受限及跨省运输手续收紧，导致原材料运输及供应受到影响；靖远高能受到疫情影响，导致项目进展有所延迟；重庆耀辉受到疫情影响，导致项目建设供应链不及时，建设进度晚于预期。②固危废无害化处置：乐山项目受疫情影响导致有效生产时间不足，影响毛利率水平。③生活垃圾处理：受到疫情影响导致垃圾量减少，影响毛利率下滑。④生活垃圾处理工程受到疫情影响，使得开工率不足导致收入有所下降。
　　三大费用率同比提升、毛利率净利率有所下降。2022前三季度，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.29%、6.96%、3.91%，分别同比提升0.26/ 0.07/ 0.22pct；公司毛利率为21.4%，同比略降2.03pct；净利率为10.59%，同比下降1.11pct。
　　 8月完成27.58亿元定增，保障项目后续发展。公司于8月完成定增，共募集资金27.58亿元。资金将用于金昌危废资源综合利用项目、江西多金属资源回收综合利用项目、伊宁市生活垃圾焚烧发电项目（一期）、贺州市生活垃圾焚烧发电项目（二期），及流动资金。定增落地，有利于公司扩大业务布局，完善产业链部署，推动后续业绩增长。
　　盈利预测和投资评级
　　考虑到公司三季度增速放缓，预计公司2022/ 2023/ 2024年归母净利润分别为9.13/ 11.88/ 15.46亿元，对应PE为17/ 13/ 10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　大宗商品价格波动风险；新增订单不及预期；投运项目产能提升进度不及预期；原材料价格上涨风险；商誉减值风险。