宏观层面：本周铜价探底回升，并于周五在外盘大幅拉升背景下突破前期震荡区间，触及66000上方高位，主要受到市场预期改变对从而推升通胀预期和风险偏好驱动了铜价快速上行。从宏观层面来看，美联储加息节奏出现调整预期，　“大干快上”变为“小步慢跑”，尽管终点上限提高至5.25%，但市场着眼于节奏变化和难降的通胀，致使美元持续走强预期变弱，通胀预期中枢上抬至2.5%，释放了风险偏好，推升价格。但我们认为这种市场预期改变的时间或难以持续，全球经济下行仍在继续，围绕加息与衰退的宏观逻辑尚未走完。
　　产业基本面：基本面角度看，国内供需的紧张情况开始逐步缓解，进口铜涌入导致现货升水下降，进口需求走弱导致保税区库存累积，下游需求恢复缓慢，高价铜抵触心理较强，关注下周现货端实际成交情况，我们认为当前库存背景下国内铜价11月再度逼仓概率不大；海外方面，LME去库补充保税区库存，欧洲暂未出现明显交仓，整体仍维持低库存格局，在预期变化时，低库存下的价格向上弹性就相对较高，但观察高频数据俩看，LME升水回落，注销仓单占比下滑，海外挤仓风险不大。
　　策略：综合来看，由美联储政策调整预期引发的风险情绪回升动力，但长期的宏观交易逻辑仍在加息与衰退阶段，谨慎对待价格继续走高的空间。