专题研究：11月2日，贵州能源局就煤电新能源一体化发展发布《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）》。文件提出了支持煤电新能源一体化发展的多项举措，其中尤为引人注目的是文件提出煤电灵活性改造配置新能源建设指标。我们认为，在可再生能源电量消纳占比较高的省份，火电及其蕴含的灵活性调节能力有望成为稀缺的重要资源。当前，多地通过配置新能源指标、建设多能互补大基地、灵活性改造视同配储等方式提升灵活性改造乃至新建火电机组的经济效益，灵活性改造设备、服务提供商及火电运营企业均有望从中受益。
　　行情回顾：本周，公用事业板块指数上涨3.13%，跑输沪深300指数3.25%。环保板块指数上涨7.55%，跑赢沪深300指数1.17%。公用行业细分子行业中，地方电网涨幅较大。环保行业细分子行业中，节能与能源清洁利用涨幅较大。
　　行业信息：10月31日，国家市场监管总局等九部门联合发布《建立健全碳达峰碳中和标准计量体系实施方案》，提出了完善碳排放基础通用标准体系、加强重点领域碳减排标准体系建设、加快布局碳清除标准体系、健全市场化机制标准体系、完善计量技术体系、加强计量管理体系建设、健全计量服务体系7个方面的24项重点任务。
　　投资建议：
　　公用电力：国内疫情逐步受控，疫情对经济增长的扰动趋弱，而随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求有望回升，全社会用电量有望呈现环比改善态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型的华电国际和火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的国电电力；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的中国核电；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注三峡能源、福能股份。
　　环保：废弃物资源化带来市场新机会，建议关注有机糟渣资源化快速放量的路德环境。2022H1火电投资明明显提速，火电灵活性改造业务、火电环保配套业务和锅炉等装备有望放量，建议关注青达环保、华光环能。
　　新型电力系统：电力供应偏紧将使企业加装分布式光伏、加强能耗管理的意愿再次加强，建议关注稀缺纯分布式光伏运营标的芯能科技，配电网工程建设和运维的苏文电能，企业微电网综合能源管理解决方案供应商安科瑞。竞争性配置下新能源项目配储比例有望继续提升，同时下半年以来国内多个大型集中式储能电站取得实质性进展，建议关注通过收购进入新能源电站及储能领域、具备储能核心部件自主技术能力的同力日升，和工业温控专家、储能热管理大有可为的标的申菱环境。
　　风险提示：项目推进不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。