本周投资观点：1）免税：中免海口国际免税城已开业,取代海棠湾免税城成为全球最大免税单体，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进免税资产注入的海汽集团，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：人服行业本质为顺周期行业，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，推动企业用工需求增加，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。
　　行情回顾：本周社会服务指数上涨10.78%，跑赢沪深300指数4.40个百分点，行业涨跌幅排名第3（共31位）。行业估值水平（PE-TTM)为59.41倍，相对沪深300溢价率为480.7%（+144.2pp)。个股方面，本周社服行业有94家股票涨幅为正，4家下跌，其中锋尚文化表现最好（+34.1%），米奥会展(+30.7%）、西安饮食(+28.7%）涨幅较高，国新文化(-5%）、ST开元(-4.9%）、跌幅较大。
　　行业数据更新：10月29日-11月3日，上海地铁客运量为5011.00万人次，环比上周下降9.6%；10月29日-11月4日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为226、203架次，环比上周分别+9.85%、+25.0%，同比-36.9%、-33.2%。2022年9月，全国城镇调查失业率为5.5%，同比上升0.2个百分点，环比上升0.6个百分点。
　　新冠疫情跟踪：10月29日-11月4日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计21181例，环比上周+154.1%，无新增死亡病例；2）三亚：三亚本周累计新增确诊及无症状感染者0例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约205.3万例，环比-21.6%；新增死亡人数约9950例，环比+6.1%。
　　新冠疫苗接种情况：截至11月4日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约34.4亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为241剂次，高于全球、北美、欧洲水平48.8%、31.2%、33.6%。10月28日-11月3日全球日均接种新冠疫苗约296.4万剂次，环比下降15.9%；全国日均接种新冠疫苗约8.5万剂次，环比增加0.5%。
　　行业重点信息跟踪：1）酒店：Airbnb Q3收入、盈利创新高；未来好宿再获数千万融资。2）餐饮：前三季616家首店进京，餐饮品牌占比过半；五芳斋上市后首份财报：前三季营收、净利、现金流下滑。3）景区：上海迪士尼度假区将于10月31日起暂时关闭；北京环球度假区首次季度盈利。4）旅游零售：中国中免拟H股融资21亿开发海口国际免税城；精耕洋酒形成特色，深免海口观澜湖免税城名酒世界迎来焕新升级一周年。5）旅游服务：去哪儿：内地赴澳旅游无需提交纸质申请材料，澳门航线搜索量增加一倍；携程：团建订单量同比增长15%，人均花费500元。6）人力资源：2022年第三季度全国招聘大于求职“最缺工”的100个职业排行发布；大中城市联合招聘高校毕业生秋季专场推出第五批66场特色服务活动。7）商贸零售：海南国际旅游消费中心雏形初现；光伏组件出口有望保持增长态势。
　　上市公司重点公告跟踪：中国中免、王府井、全聚德、锦江酒店、黄山旅游、首旅酒店、众信旅游发布三季度报告；外服控股：外服控股关于收购上海远茂企业发展股份有限公司部分股份并增资暨关联交易的进展公告；中国中免：中国旅游集团中免股份有限公司第四届董事会第三十三次会议(通讯方式)决议公告；中国旅游集团中免股份有限公司关于控股子公司继续为下属公司提供担保的公告。
　　风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。