投资要点：
　　白酒：三季报不乏亮点，白酒行业无需悲观。本周白酒批价平稳，茅台原箱/散瓶批价分别为2990/2680元/瓶，较上周有所上涨，五粮液/泸州老窖批价分别为965/905元/瓶，与上周持平。本周白酒板块上涨11.2%，上周连续下跌后本周板块企稳回升，主要原因是市场对疫情复苏预期增强。目前行业处于淡季消化库存阶段，行业基本面仍然没有大的问题，白酒三季报增速依然稳健，其中不少公司有亮点。分价格带来看，高端茅五泸稳健增长，五粮液和泸州老窖略超预期，随着国家宏观层面稳增长政策的持续发力，高端消费需求有希望逐步改善，预计后续批价不会大幅下滑。次高端第三季度快速恢复，汾酒高速增长延续，水井坊也有不错增速。疫情反复虽然使次高端招商速度略微放缓，但主要酒企优化经销商结构，致力于提升单个经销商收入增长，发展更加可持续，也有利于提升客户满意度。地产酒中江苏、安徽疫情对消费影响相对较小，苏酒、徽酒表现良好。山西受益于煤炭经济，消费能力提高，汾酒第三季度省内增速亮眼。老白干酒业绩超预期，中高档酒持续发力，湖南武陵酒继续高增长，安徽文王贡酒表现超预期。第二季度疫情影响范围较大，部分高端、次高端价位产品增速放缓，引发投资者担忧，从三季报来看，疫情影响减弱后中高价位产品仍能有不错表现，比如汾酒高端青花系列增长持续、舍得酒业中高档增速快于整体水平、今世缘特A+产品增速明显提升产品结构优化明显等等。下周糖酒会正式开始，糖酒会已经不是头部品牌的招商窗口，预计对名酒销量影响不大，后续需重点观察年末经销商大会对明年的规划。我们仍然认为，行业将结构性繁荣，高端白酒配置价值明显，次高端看好确定性成长标的，地产酒把握龙头竞争优势强化。
　　啤酒：疫情带来短期扰动，关注4季度多重因素催化。（1）9月以来，疫情多地散发对啤酒消费造成冲击，9月全国啤酒产量同比增长5.1%，增速环比7、8月明显回落，预计4季度产量增速将进一步减缓。但4季度属于啤酒消费淡季，疫情冲击影响相对有限，因此我们认为不必过分悲观。（2）近两周啤酒板块经历大幅震荡，我们认为应该理性看待，回归基本面。（3）短期来看，4季度具备一定机会，主要关注提价情况、疫情管控以及世界杯等事件的催化。（4）展望明年，疫情管控和成本压力的变化有望带来有利条件，各家公司产品结构升级加速的效果也有望在利润端展现。
　　软饮料：消费场景恢复刺激需求复苏，包材价格迎拐点。行业层面，9月以来全国疫情虽散点多发，但控制迅速，线下消费场景逐步恢复。展望全年，营收端龙头农夫山泉产品推新迭代顺利、东鹏饮料全国化扩张稳步推进，未来成长潜力仍在；利润端近期PET/易拉罐/瓦楞纸价回落明显，软饮料板块包材成本占比高，若包材价格继续回落将显著缓解成本压力，释放公司业绩弹性。
　　调味品：行业弱复苏延续，关注后续需求修复和利润弹性。行业角度来看，受Q3疫情多点散发影响，终端需求端旧疲软；成本端大豆、糖蜜等农产品价格成本同比仍处相对高位，行业毛利率普遍承压。看好后续餐饮需求修复和成本压力减轻，释放业绩弹性，龙头有望率先受益。
　　速冻食品：速冻行业延续高景气，B端需求修复可期。从行业角度看，疫情下C端加速渗透，居家消费增加助力速冻市场持续扩容；随着B端逐步开放带来需求恢复，餐饮占比高的公司收入有望边际改善。此外行业内公司纷纷布局预制菜，贡献新增量，龙头公司安井食品预制菜板块第二增长曲线初见成效，“自产+并购+OEM”策略深化预制菜布局，设立“B端为主，BC兼顾”的安井小厨事业部聚焦调理类菜肴，子公司冻品先生和新宏业带来增量，产能布局与规模优势开始体现，我们看好公司火锅料+米面制品+预制菜三大品类“三路并进，全渠发力”的经营策略。
　　冷冻烘焙：疫情影响下经营承压，利润端成本压力有望改善。上半年疫情扰动影响下游需求及物流配送，同时原材料成本居高不下，主要烘焙企业利润出现负增长。但利润端棕榈油自6月价格呈现下跌趋势，叠加产品提价影响，利润端表现有望改善。我们认为冷冻烘焙渗透率提升的长期逻辑依然坚固，推荐关注成熟企业的疫后修复弹性。
　　休闲食品：春节前移带来机会，关注年货节动销情况。2023年春节相对提前，休闲零食年货节发货将更多体现在22Q4，各家公司动销有望提速。
　　卤制品：疫情之下盈利承压，等待行业经营反转。Q1-3疫情冲击国内消费环境，卤制品龙头企业门店经营承压，单店营收同比下滑；大宗商品价格上涨导致鸭农养殖成本提升，鸭农减产带来鸭副原材料价格上升，卤制品企业盈利能力承压。但龙头企业逆势扩张，开店数量基本符合预期，在行业集中度尚低、行业加速出清的背景下扩大品牌市占率。随着疫情形势缓和之后国内消费环境改善，以及鸭副原材料成本高位回落，我们仍旧看好卤制品企业经营情况的持续改善。Q4世界杯体育赛事举行以及春节提前，有望刺激消费需求，拉动业绩。目前行业经营触底，推荐关注反弹机会，看好龙头公司绝味食品下半年单店