白酒行业
　　本周白酒指数（中信）累计涨跌幅+11.2%。涨幅前三的个股为：顺鑫农业（+33.45%）、酒鬼酒（+21.36%）、金种子酒（+15.28%）；跌幅的个股为迎驾贡酒（-2.39%）。
　　观点：板块情绪回暖，看好白酒穿越周期的能力。10月以来因多地疫情反弹，叠加禁酒令、消费税等传闻影响，白酒板块出现较大回撤，但随着三季报业绩落地和糖酒会临近，本周市场情绪显著回暖，板块整体估值得以修复。从基本面表现来看，各酒企三季报环比改善显著，其中高端白酒需求坚挺，业绩延续稳定增长;次高端酒环比提振展现高弹性，业绩表现领先板块;地产酒龙头景气延续，苏皖地区宴席动销良好;大众酒内部分化显著。整体来看，白酒企业合同负债蓄水池充分，现金流回款正增长，费用投放管控力度持续加强，带动盈利能力稳步提升。库存方面，目前部分酒企库存略高，主要系疫情下动销不及预期所致，短期库存仍有压力。回款方面，主流品牌推进顺利有序，目前正逐步收官，进入价盘管理阶段。展望未来，目前市场核心酒企估值回落后性价比凸显，考虑到临近年终即将切换至23年估值并进入去库存阶段，我们认为白酒具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端及次高端酒企，推荐贵州茅台、五粮液、舍得酒业、山西汾酒；二是受疫情冲击较小的苏皖区域龙头酒企，推荐古井贡酒、洋河股份，三是受益光瓶酒扩容的白酒企业，建议关注金种子酒、顺鑫农业。
　　食品行业
　　本周食品指数（中信）累计涨跌幅+11.2%。涨幅前三的个股为：甘源食品（+24.54%）、绝味食品（+22.79%）、立高食品（+20.61%）；跌幅的个股为晨光生物（-1.63%）。
　　观点：需求端和成本端同步改善，餐饮产业链复苏仍是主线。随着需求弱复苏和成本见顶回落，展望三季报大众品业绩有望底部回暖。啤酒板块三季报处于旺季，加上今年高温天气和上年低基数，预计业绩弹性有望释放。调味品成本压力有所缓解，B端需求逐渐恢复，但渠道仍需消化前期库存，近期舆论事件也加速了消费者教育的节奏，长期利好行业高端化。速冻食品及预制菜渗透率提升趋势不可逆，长期看好。我们认为餐饮产业链复苏仍是主线，其中速冻食品、啤酒、调味品板块有望明显受益。推荐安井食品、千味央厨、重庆啤酒和海天味业。
　　个股观点
　　贵州茅台，本周累计涨跌幅+11.51%。观点：1）随着公司多项改革持续推进，营销体系日渐完善，产品结构延续升级，在品牌力的支撑下公司有望释放新的增长动能；2）疫情扰动下，公司主要产品需求稳健，需求端依然强劲，彰显出行业龙头的韧性；3）公司Q3营收/归母净利润同比+15.6%/+15.8%，延续了年初以来的持续增长，全年计划稳步推行。从渠道角度来看，22Q3茅台直销渠道收入同比+111.0%至109.3亿，得益于“i茅台”的亮眼表现。截止22Q3公司合同负债118.4亿，同比环比均显著增加，经营业绩稳健。三季度经销商飞天配额保持平稳，精品、年份酒等非标产品投放力度加大，产品结构叠加渠道改革下利润继续快于收入，回款有序进行，维持“推荐”评级。
　　舍得酒业，本周累计涨跌幅+14.83%。观点：1）公司发布股权激励计划草案，拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过116.91万股，涉及到的标的股票占本计划公告日公司股本总额33,204.2979万股的0.35%。考核目标要求22/23/24年营业收入不低于59.4/74.1/100.2亿元，计算得同比+20%/+25%/+35%；要求22/23/24年归母净利润不低于14/15.7/20.5亿元，计算得同比+12%/+12%/+31%。在宏观背景面临多重不确定性的情况下，公司实施股权激励，且设定目标逐年提速，彰显公司内生增长韧性；2）公司Q3实现营收/净利润15.9/3.7亿元，同比+30.9%/+55.7%，在控货挺价的渠道战略下,公司业绩环比提振明显，回款进度有序推进，全年有望延续健康增长态势。维持“推荐”评级。
　　五粮液，本周累计涨跌幅+9.09%。观点：1）公司持续优化产品体系。五粮液产品上，第八代五粮液千元价格带核心地位持续巩固，经典五粮液发力2000元+白酒市场，凭借优良的产品品质，不断获得消费者认可，文化定制产品研发渐成体系，持续以高品质美酒满足消费者的品质需求。五粮浓香产品上，坚持集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌；2）公司渠道布局显著优化，传销经销模式与直销模式相结合。目前，公司传统经销渠道、直销团购渠道、创新渠道分工明确、互为补充，渠道布局显著优化，直销渠道占比持续提升，数字化进程持续推进；3）公司Q3实现营收/归母净利润145.6/48.9亿元，同比+12.2%/+18.5%，在改革持续推进、产品结构持续升级、品牌力坚挺的背景下，公司回款及库存均处于良性水平，且估值位于历史低位，我们看好公司未来的改革势能释放潜力，维持“推荐”评级。
　　个股观点
　　山西汾酒，本周累计涨跌幅+10.74%。观点：1）产品结构上，公司坚持“抓两头、带中间”的产品策略，持续优化产品架构，献礼版汾酒隆重上市，青花汾酒销量稳步提升；2）公司持续推