蛋白粕
　　1、供给：截至2022年10月31日，美豆收割率88%，去年同期73%，五年同期均值62%。10-次年1月进口预估550（-30）、800（-50）、1000（+0）、850，预报累计3200万吨，预报累计同比1.9%，预报累计环比3.2%。
　　2、需求：2022年9月，饲料当月产量2833万吨，环比+7.50%；同比+3.10%；累计产量18746万吨，累计同比-5.00%。2022年11月4日自繁自养生猪利润987.78元/头，环比变化-187.46元/头；外购仔猪养殖利润973.85元/头，环比变化-195.48元/头。2022年11月4日蛋鸡养殖利润76.53元/羽，环比变化6.56元/头；白羽肉鸡孵化场利润0.3元/羽，环比变化-0.10元/头；毛鸡利润1.94元/羽，环比变化0.28元/头；屠宰利润0.23元/羽，环比变化-0.17元/头。
　　3、库存：10月28日当周，国内主流油厂豆粕库存24万吨，环比-13.00%，同比-56.00%。国内主流油厂豆粕隐性库存508万吨，环比+0.50%，同比-22.46%。国内主流油厂豆粕未执行合同345万吨，环比-5.00%，同比-25.00%。
　　4、基差：2022年11月04日豆粕活跃合约基差1432元/吨(周环比+54),菜粕活跃合约基差1042元/吨(周环比-97)。
　　5、利润：2022年11月04日进口榨利美湾豆-426.01元/吨（周环比183.67），美西豆-434.17元/吨（周环比175.50），南美豆-61.29元/吨（周环比190.67），加菜籽-556.85元/吨（周环比408.12）。
　　6、总结：短期，上周盘面跟随黑海事件波动，大幅上涨后并未完全回吐涨幅，周K线收阳。尽管密西西比河运费见顶回落，但水平仍相对偏低，加上进口利润不佳，预计大豆到港量或存变数。加菜籽进口到港预增，基本被盘面消化，周内菜粕跟随豆粕反弹，涨幅稍大。生猪价格波动加剧，养殖利润环比走低，豆粕需求总量可观处于周期高位但增幅有限；水产淡季，菜粕需求率先走弱。低库存高基差持续，料期价高位震荡。中期，美豆新作上市压力增加，出口预期或进一步下调。南美豆新作播种相对顺利，投入和燃料价格导致种植成本提升，全球供应有望持续增长，但成本上抬。南美豆仍面临干旱考验，未来2、3个月南美降水尤为重要。四季度消费旺季仍支撑豆粕价格，但需要关注旺淡季转换节点。期价或高位震荡运行。长期看，天气若正常，南美豆或接力北美增产，全球豆类供需持续改善。年度看全球菜籽供应或仍相对豆类偏紧。关注利润变化下畜禽养殖存栏变动情况。预计蛋白粕价格或从震荡走弱。
　　操作建议：期货：观望。期权：卖出看涨期权，买入看跌期权。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期