本周产地煤价涨跌互现。截至11月4日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1470.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）1166.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1201.0元/吨，周环比上涨9.0元/吨。
　　大秦铁路发运增强，港口拉运走弱。本周秦皇岛港铁路到车5034车,周环比增加84.40%；秦皇岛港口吞吐41.3万吨,周环比增加49.64%。截至11月2日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1041.2万吨，周环比下降71.80万吨，锚地船舶数为81.0艘，周环比下降25.00艘，货船比（库存与船舶比）为12.9，周环比增加2.35。
　　沿海省份继续累库，日耗收缩走稳。截至11月3日，沿海八省煤炭库存3154.90万吨，周环比上升26.20万吨（周环比增加0.84%),日耗为171.30万吨，周环比下降2.00万吨/日（-1.15%），可用天数为18.4天，周环比上升0.30天。截至11月4日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1565.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨。国际煤价，截至11月2日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格141.8美元/吨，周环比下降1美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价228美元/吨，周环比下降19.5美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价146.65美元/吨，周环比下降8.25美元/吨。
　　焦炭方面：产地累库，焦炭价格承压运行。截至2022年11月2日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比降低100元/吨，月环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2650元/吨，周环比下降50元/吨，月环比下降1.85%。北方部分钢厂本周第二轮提降落地，原料煤价格有所回落，焦企利润好转。但由于下游钢厂需求较弱，产地累库明显，焦炭价格短期将承压运行。
　　焦煤方面：看空情绪持续，价格走低。截止11月3日，CCI山西低硫指数2333元/吨，周环比下跌230元/吨，月环比下跌150元/吨；CCI山西高硫指数1966元/吨，周环比下跌167元/吨，月环比下跌169元/吨；灵石肥煤指数2200元/吨，周环比持平，月环比持平；蒲县1/3焦指数2000元/吨，周环比下跌200元/吨，月环比下跌300元/吨。目前市场看空情绪仍然较为普遍，焦企、钢厂对原料煤采购需求较低，煤矿出货情况不佳，焦煤价格继续走低。
　　我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。10月31日，CCTD秦皇岛综合交易价格（5500大卡）由786元/吨上涨至806元/吨。NECI综合指数（5500大卡）上涨799元/吨，拉动长协价格由五月以来的单吨719元上涨9元至728元/吨。动力煤年度长协价格与市场价格价差持续走阔，价差过大或是中长协价格上调的主要原因，我们预计后续长协价格有望进一步上调。电力方面，受电力供应偏紧影响，多个省份正在加快气电、煤电项目的核准和建设，根据南方能源观察不完全统计，近一年来，江苏（1000万千瓦）、浙江（564万千瓦）、湖南（732万千瓦）、广东（1818万千瓦）四省合计核准、建设的煤电装机达到4114万千瓦。随着新一轮煤电装机的建设与投产，我国电力供需紧张格局有望得到缓解，同时新建煤机的投产也有望进一步增加电煤耗用与库存需求，对煤炭价格或将起到支撑作用。在能源大通胀逻辑下，把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。
　　投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、晋控煤业等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。
　　风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑