核心观点：
　　10月末，全国散发疫情边际反弹。本期我们从跨地区人员流动的视角，观察当前疫情对经济活跃度的影响。
　　本轮疫情影响范围与3-4月峰值持平，70%以上城市跨地区流动规模低于去年同期。截至10月31日，7天内涉及疫情的地级市占全国GDP之比高达74.9%，从可比口径来看，已接近4月7日80.7%的峰值水平。而从跨地区人员流动的视角来看，10月31日，79.5%的跨市迁徙规模低于去年同期，接近4月7日88.8%的水平。
　　疫情防控更趋精准，但仍有影响。我们发现一个有趣的现象：如果将疫情冲击深度的门槛的不断提高，受影响的城市数量占比将相较3-4月的峰值明显下降。举例而言，10月31日，跨市流动规模同比下降超50%的城市数量占比为19.1%，显著低于4月7日的54.6%。也就是说，面对同等规模疫情，10月人员流动严重受限的城市变少了。
　　考虑到同比基数效应，直接对比年内数据，10月表现同样好于3-4月。考虑到去年10月同期疫情较去年4月规模更大，前序分析会受到基数效应影响，让今年10月疫情的冲击“看起来”更小。为了剔除这种影响，我们直接拿今年每个城市10月31日的7天移动平均流动规模与4月7日的7天移动平均流动规模进行比较。我们发现，有57.7%的城市10月数据好于4月，其中38.8%的城市10月数据高出4月绝对水平的150%。
　　疫情防控或存在学习效应，政府决策或逐渐谨慎。从跨地区人员流动规模的分析中，可以看到，虽然疫情影响范围近似，但10月疫情对人员流动的限制相对更低，反映政策体系自身或存在一定的学习效应，使得地方政府在政策制定时更为谨慎。而随着学习效应不断发挥作用，未来同等规模疫情对经济活跃度的冲击或将逐步减弱。
　　风险提示
　　国内疫情防控措施收紧影响生产网络韧性