报告摘要
　　◆本周行情
　　申万农林牧渔行业(6.09%6)，申万行业排名(13/28);上证指数(5.31%)，沪深300 (6.38%)，中小100 (8.27%);
　　◆简要回顾观点
　　公司点评《大北农:周期影响望改善,种业战略迎机遇》、《隆平高科:主业同比改善，种业振兴长逻辑清晰》、《登海种业:种子业务最气,生物育种受益》等。
　　◆本周核心观点
　　我们认为,种植行情持续高位，支持种企前三季度业绩。从经营数据看,种业景气有望延续,叠加种业振兴政策加持，关注板块机会。
　　1)前三季度种企业绩较好。营收方面，主要农产品价格维持高位,带动上游种子需求旺盛,同时成本推动种子销价上涨，种业实现:量价双升,Q3申万种子板块营收合计97.8亿元，同比增加24%。毛利方面，制种成本提升和行业竞争部分抵消销售景气，例如登海受制种成本增加影响，同比下降5pcts。但三季度种业企业毛利整体较好,申万种子板块平均毛利27.5%，为近三年最高。2)种业销售趋势向好。一是合同负债大幅增加，下游需求旺盛。Q3隆平、荃银、农发等合同负债同比增幅超过40%，反映22/23年种植季较好的动销趋势。二是应收款周转加快。收入增加、计提减压，以及下游最气带来汇款提速，Q3种企应收账款收入比下降至近三年低位。3)种业景气有望延续。玉米方面，据种企评估，2022年玉米制种的总体情况与2020年同期相比，平均减产15%左右,22-23年仍将是玉米种子销售大年。水稻方面，受益最低收购价抬升，种粮意恩和用种需求边际改善。库存方面，8大种企Q3存货合计余额较19年减少7.2%，压力有所缓和，种子库存低位叠加种粮需求较好，供需改善支撑种业行情持续。据全国农技中心预计23年两杂等种子价格将同比增加5%6-10%。3)政策上,种业振兴事关粮食安全,政策有望持续加持。此外，生物育种商业化有序推进，有望打开优势种企新的增长空间。
　　交易上,关注景气行情对种企业绩的支撑,生物育种商业化带来的历史性机遇。如生物育种优势形状企业大北农、隆平高科，品种优势企业登海种业等。
　　[养殖产业]
　　生猪方面: 9月主要上市猪企经营数据看，出栏量稳中有增，价格年内新高,盈利持续向好。1)量上，受旺季需求带动，9月11家上市猪企出栏小幅增加，共销售968.06万头，环比微增0.9%，其中新希望、大北农、东瑞月增幅超20%。2)出栏均重上，随着行情走强，行业压栏和二次育肥略有抬升,9月整体出栏均重上行。据涌益数据，9月全国平均出栏体重为127.52公斤，月均重上涨1.05公斤,环比涨0.83%。各大猪企压栏增重相对理性，头部猪企温氏、新希望等出栏体重分别环比增加3.2%、1.6%。3)价上，虽受投储影响，但需求对行情的拉动仍强。据涌益数据，9月全国生猪出栏均价23.53元/公斤，较上月涨10.11%。4)利润上,生猪行情维持景气，养殖利润到达年内高位。据wind资讯，10月份生猪自繁自养利润、外购仔猪养殖利润分别为1098.75元/头、1118.78元/头，处历史较高盈利水平。
　　猪价行情望延续强势,生猪周期上行也将带动后周期板块景气。交易上,重点把握后周期动保、饲料等板块机会。
　　建议持续关注养殖周期向上给动保板块带来的投资机会。理由如下:1)养殖端盈利改善，动保板块有望景气上行。从历史看，周期养殖利润较好的年份动保销售额都较高，据中国兽药协会数据，2016.2020年养殖利润处于周期高点，兽用疫苗销售额分别为50亿元、57亿元，也处于较高水平。2)动保行业竞争优化，行业周期影响，叠加新版GMP验收,淘汰行业落后产能，中小企业加速离场，行业集中度不断提升，研发实力突出的规模优势企业获益。3)国内动保企业市场空间潜力较大。一是宠物兽药领域有望加速国产替代。据中研普华,21年国内宠物药品市场47.2亿元，规模不断扩大，年复合增长率为15.77%。8月3日，农业农村部要求加快宠物用新兽药生产上市步伐。政策支持下，国产疫苗在宠物领域的替代有望加速。二是非洲猪瘟疫苗有望落地扩容。非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。农业农村部对应急评价征求意见已结束，后续将完善实验研究,加快推进上市进程。
　　从整体估值看，动保板块具有相当的估值性价比。交易上,建议持续把握养殖周期给动保板块带来的投资机会,关注研发创新能力突出、业务潜力足的普莱柯等。
　　肉鸡方面:供需支撑白羽肉鸡行情改善。截至11月4日，白羽肉鸡9.64元/羽，较年初上涨21%，肉鸡苗3.51元/羽，较年初上涨2.53元/羽。1)供给高峰期逐渐过去。在产祖代鸡存栏从21年9月高点约130万套开始下降，同时去年下半年后备父母代种鸡存栏回落，按扩繁周期推演，白鸡供应峰值过去，压力有望缓解;此外，今年科宝种鸡产蛋等性能不佳，影响行业整体效率，供给或进一步改善。2)海外疫情和禽流感催化。一方面航班和疫情影响,4月底至7月美国祖代引种为零。另一方面近期美欧禽流感蔓，也将阻断肉禽进口。据10月9日财联社消息,欧洲爆发史上最严重禽流感，今年累计发生2467起，海外引种减少将进一步弱化未来肉鸡供给。3)消费或边际改善