核心观点
　　广本销量略同比下降。广本10月销量6.36万辆，同比下降15.7%，环比下降7.9%；1-10月累计销量63.65万辆，同比增长2.0%，10月雅阁销量2.15万辆，皓影销量1.42万辆。广本新款缤智预计将于11月上市，预计车型焕新有望促进广本销量逐步回暖。
　　广丰销量同比维持高增长。广丰10月销量8.08万辆，同比增长32.5%，环比下降15.8%；1-10月累计销量84.56万辆，同比增长31.2%，广丰10月销量维持同比较高增速。10月凯美瑞销量1.97万辆，威兰达销量1.00万辆，雷凌销量1.57万辆，赛那销量0.68万辆，汉兰达销量0.59万辆，锋兰达销量1.02万辆。新车方面，10月10日广丰首款基于新纯电平台e-TNGA打造的车型bZ4X正式上市，起售价19.98万元，预计新车将为广丰打开国内纯电市场夯实基础。
　　广汽自主销量短暂承压，广汽埃安月度销量连续破3万。广汽自主10月销量3.14万辆，同比下降11.1%，环比下降6.3%；1-10月累计销量29.88万辆，同比增长16.5%。10月25日传祺影豹混动版正式上市，搭载自研钜浪混动GMC 2.0系统，定价12.80-14.80万元，续航及油耗表现较为出众；新款传祺M8预计将于11月上市，搭载THS混动系统，预计多款混动车型上市将有望加速自主品牌新能源转型，促进自主品牌持续向上。广汽埃安10月销量3.01万辆，同比增长149.2%，环比基本持平；1-10月累计销量21.24万辆，同比增长134.4%。10月Aion S销量1.45万辆，Aion Y销量1.26万辆，两款主力车型单月销量稳步向好，助力埃安销量连续两月破3万辆。10月埃安成立锐湃动力科技公司及因湃电池科技公司，完成电池及电驱系统自主产业化布局，持续强化自主品牌纯电产业链优势。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2022-2024年EPS分别为0.96、1.15、1.36元，按22年PE估值，参考可比公司估值，给予公司2022年18倍PE，目标价17.28元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业销量低于预期、广丰、广本、广汽自主销量低于预期、疫情不确定性将影响供应链配套。