本期投资提示：
　　年初以来，美股业绩在季报披露期普遍下修，特别是纳斯达克指数盈利已经下调超过10%。在能源危机以及疫情反复的冲击下，欧洲以及中国需求不断放缓。同时美联储货币紧缩加速，美国国内需求同样受到压制。内忧外患中，美股业绩面临盈利下滑考验。截止20221028，2022年纳斯达克100指数的EPS年初以来下调幅度为10.1%。根据Factset预测，纳斯达克100指数2022 Q3单季增速预计为-3.35%，Q4预计转正，2023年业绩继续上行。
　　特别是海外收入占比较高的科技巨头，三季报业绩普遍“暴雷”引发市场担忧。科技巨头海外营收占比普遍较高，平均超过50%来自于海外（标普500整体40%来自于非美市场）。特别是奈飞和Meta大约60%的营收来自于海外，来自欧洲的营收更是超过20%。亚马逊主要以本土为主，大约1/3来自于海外，但欧洲占到20%左右。苹果在中国的收入占比为17.5%。而今年中国需求疲软，欧洲在俄乌冲突下供给侧受到成本约束，生产和消费需求相对更加脆弱，海外营收占比较高的美股科技巨头盈利普遍受挫。特别是依赖广告收入的科技巨头如谷歌和Meta业绩表现不佳。另外，强美元对美股科技巨头Q3的营收增速形成约4%至7%的负面影响，拖累较Q2进一步扩大。今年以来，俄乌冲突冲击下美元一枝独秀，美元指数Q2和Q3分别走强6.4%和7.1%。强美元对于营收大多在海外的美股企业盈利造成了不小的冲击。最后，根据FAAMNG季报披露，疫情期间过度投资造成目前运营费用过高，成本冲击进一步扩大。
　　往后看，强美元格局打破的条件仍需等待，四季度美股业绩仍将面临强美元的压制作用。今年以来，在能源危机冲击下，美国基本面相对欧、日、中形成了显著的相对优势，而美联储的加息力度同样领先其他主要央行，美元指数得以不断上行。展望后续，强美元格局的打破需要两个条件的配合：欧日基本面好转以及美联储紧缩态度显著放缓。然而，俄乌冲突影响深远，欧日能源危机的威胁难言结束；目前美联储的货币政策框架更多依赖于通胀数据实质性走弱，态度转鸽的拐点仍需耐心等待。根据Factset自下而上盈利预测，Q3或并非科技巨头的业绩底。META四季度收入增速预计继续负增长，并且幅度进一步扩大，苹果营收增速下行或许将延续至明年1季度见底，其他如亚马逊、微软、谷歌、奈飞等公司收入底预计在Q4出现。盈利方面，谷歌和Meta的EPS底已经出现，但负增长仍将延续。而苹果、亚马逊、奈飞等未来仍将面临盈利负增长的考验。