此前多篇报告预判计算机行情。2022年5月至今，尤其8-10月，我们发布多篇报告论述：1）计算机行业估值和业绩周期规律。本轮最低点应在2022Q2。2）预期可能表现两年，2022H2开始是费用率下降，2023开始是收入和PE上行。3）当前国家安全是“持续经营假设”问题，优先级高于商业模式和景气增速。
　　计算机行业约303家公司已披露三季报，“剪刀差”观点已经确认。根据三季报，可以发现：1）“薪酬成本拐点”已经确定。2021Q2至今每个季度薪酬（含资本化）同比增速为39%/30%/27%/20%/20%/15%。根据2022Q3当前数值：15%的薪酬增速，要么意味着2022H2的人员扩张只有5%，要么意味着人员扩张10%但人均涨薪只有5%，正文有展开论述。2）收入与毛利率已经起色。22Q3收入增速为2%，毛利率30%。好于22Q2的0%和29%。3）先导指标都改善，应收款、存货、预收款。尽管22Q3利润增速尚不快，但“收入-成本”已经从负剪刀差到正剪刀差，且22Q2的下行确认不明显。
　　四类景气分类。1）景气度较高的细分领域：汽车IT（部分投资者担心2023年降速，实际是渗透率驱动）、能源IT。2）收入和利润都在底部，后续业绩可能会加速的细分领域：安全可控、医疗IT、政务IT、AI、安防IT。3）收入增速尚可，利润增速低迷的细分领域：信息安全（已经比22Q2好）、智能制造IT、金融IT、云计算。4）此前业绩增速尚可，投资者担心可能会有压力的细分领域：券商IT。
　　2022Q3超预期/低于预期公司分析，并做2021/22Q1/22Q2类似回溯。1）低于预期：2022Q2是宏观特殊外部环境，投资者倾向于认为2022Q3恢复。所以2022Q3实际政府和企业IT投资都观望的状态，是低于预期的(如科大讯飞、用友网络、大华股份、深信服、石基信息等公司)。个别公司是由于市场预期过高（如德赛西威）。2）业绩符合预期或超预期：一个前提是商业模式、竞争格局都好，才能在宏观面临压力时体现竞争力；另一个前提是，此前约2年计算机走势低迷时，较多公司由于股价连续不表现，市场预期不高。如中控技术、金山办公、龙软科技、恒生电子、广联达、航天宏图、安恒信息、经纬恒润等公司。
　　优质组合或行业：AI行业、深信服、金山办公、恒生电子、石基信息、广联达、用友网络、金蝶国际（H）
　　近期成长：德赛西威、中控技术、启明星辰、纳思达、中科曙光、安恒信息、容知日新、绿盟科技
　　近期弹性：龙软科技、太极股份、久其软件、数字政通、中国软件、星环科技、海量数据、京北方
　　风险：2021年行业收入趋于降速、薪酬趋于提高，2022年内存在业绩波动风险。计算机行业一向的风险依然是研究竞争、产业链地位与管理。若难以相对准确地把握，可能会行成风险。