事件：
　　锦江酒店发布2022年三季报：2022Q3公司实现营收30.52亿元/-1.15%，归母净利润1.60亿元/+73.5%，扣非后归母净利润1.28亿元/+45.3%，非经常性损益3137.7万元主要来自于征收补偿收入（119.8万元）、政府补助（1559.2万元）和其他营业收入（3193.6万元）。
　　点评：
　　营收相对稳定，利润端大幅增长。收入端：22022Q3公司实现营收30.52亿元/-1.15%（较2019年同期-26.28%），其中酒店29.89亿/-1.21%，食品餐饮6278万元/+2.32%；酒店板块内，境内业务19.68亿元/-12.24%，境外收入9.30亿元/+43.81%。利润端：2022Q3公司归母净利润1.60亿元/+73.5%（较2019年同期-47.67%）。重要子公司业绩：维也纳营收8.22亿元/-7.63%、归母净利润1.41亿元/+16.59%；铂涛实现营收6.99亿元/-16.56%、归母净利润6043万元/-34.11%；卢浮实现营收10.32亿欧元/+43.90%、归母净利润5万欧元(35万元人民币)/2021Q3亏损546万欧元/2020Q3亏损2066万欧元/2019Q3盈利1456万欧元；锦江系实现营收4.18亿元/-15.90%，归母净亏损3916万元/去年同期亏损1651万元。
　　境内中端酒店复苏领先经济型，境外经营持续复苏。境内酒店：全口径RevPAR为135.95元/-2.3%，其中经济型/中高端分别-8.7%/-3.6%，平均房价为224.23元/+3.2%，入住率为60.63%/-3.4pct。境外酒店：全口径RevPAR为43.88欧元/+36.4%，其中经济型/中高端分别同比+34.4%/+42.2%，平均房价为65.89欧元/+15.1%，入住率为66.6%/+10.4pct。
　　门店稳步扩张，22Q3门店净开276家（开361家/退85家）：经济型/中高端分别净开17/259家，直营/加盟分别净开-21/297家，门店结构持续升级。
　　投资建议：疫情反复不改长期趋势向好，后疫情时代酒店供需格局明显优化，景气周期有望开启。锦江资源优渥，品牌丰富、开店强势，整合控费效果显著。预计公司2022-2024年营收分别为118/168/195亿，归母净利润分别为1.2/18.3/24.5亿，对应PE分别为481/32/24倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，宏观经济风险，整合不及预期风险。