事件：公司发布2022三季报，前三季度公司实现营收80.94亿元，同比减少3.06%；实现归母净利润0.42亿元，去年同期为0.97亿元；扣非归母净利润-1.19亿元，去年同期为-0.45亿元。单三季度公司实现营业收入30.52亿元，同比-1.15%；归母净利润1.60亿元，同比+73.54%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+45.27%。
　　优化管理，静待花开。前三季度公司实现营业收入80.94亿元，同比-3.06%；归母净利润0.42亿元，同比-56.71%，主要由于前三季度国内疫情反复，公司境内酒店运营严重受到影响，非正常经营状况下仍需要摊销员工薪酬和土地租赁等成本。前三季度经营活动产生的现金流量净额为19.13亿元，同比+32.16%，主要原因为境内酒店业务运营情况受疫情干扰，本期实际缴纳的税费相较于2021Q3减少，叠加公司营销平台提升技术赋能，加速房款结算。
　　境外业务强势复苏，多方面赶超疫情前同期水平。2022Q3公司酒店板块业务实现营业收入29.89亿元，同比-1.21%；其中中国大陆境内实现营业收入19.68亿元，同比-12.24%；境外实现营业收入10.21亿元，同比+30.33%。年初至本财报期末，公司酒店板块业务实现营业收入79.35亿元，同比-2.83%；其中中国大陆境内实现营业收入54.33亿元，同比-17.03%；境外实现营业收入25.02亿元，同比+54.67%。2022Q3公司境内/境外酒店RevPAR分别为125.95（元/间）/43.88（欧元/间），同比-2.30%/+36.36%，恢复至2019年同期的80.40%/108.85%水平。境外业务在对于疫情管控逐渐趋于宽松的情况下，ADR迅速反弹增至65.89（欧元/间），同比增长15.05%，相较2019Q3增长13.66%。
　　执行中高端战略，积极布局拓店。2022Q3公司新开业酒店361家，开业退出酒店85家，净增酒店276家，其中中端/经济型酒店分别为+259/+17家，直营/加盟酒店-21/+297家。公司积极执行中高端战略，截止2022Q3公司中端酒店占比达到54.71%，环比提升0.99pct,同比提升3.85pct，中端酒店比例不断提升，截止本期末，中端酒店客房间数达到约68万间。中高端布局有助于弱化周期性，使得公司成长属性进一步增强。
　　盈利预测与投资评级：2022年公司境内业务虽然受到疫情扰动，但境外业务全面复苏可以对业绩形成强力支撑。随着疫情好转，公司各业务有望全面快速增长。预计公司2022-2024年可实现营业收入114.03/163.20/189.82亿元，同比分别+0.56%/+43.13%/+16.31%；归母净利润2.32/14.87/22.53亿元，同比分别+130.96%/+539.82%/+51.54%；当前股价对应PE分别为262.45x/41.02x/27.07x，给予“推荐”评级。
　　风险提示：疫情反复、汇率波动、拓店速度放缓等。