白酒行业
　　本周白酒指数（中信）累计涨跌幅-13.57%。涨幅的个股为：岩石股份（+2.07%）；跌幅前三的个股为泸州老窖（-16.48%）、贵州茅台（-16.26%）、酒鬼酒（-13.30%）。
　　观点：酒企三季报相继落地，基本面向好。近期多地疫情出现反弹，全国疫情管控政策趋严，叠加禁酒令、消费税等传闻四起，短期市场情绪承压。从基本面来看，本周各酒企陆续披露三季报，五粮液凭借强品牌力支撑业绩超预期，实现营收利润双两位数增长；汾酒产品结构升级，青花高增带动毛利率提升；舍得依托宴席实现销量回补，产品结构优化带动盈利提升；洋河“二次创业”改革红利持续释放，三季度业绩表现优异，利润增速略高于前期预告。批价方面，截止10月28日，飞天整箱及散瓶价格分别为2970元/瓶和2670元/瓶，近期茅台批价持续下滑，主要系疫情反复、禁酒令传闻持续发酵等多重影响，未来随着疫情防控常态化叠加茅台酒稳健动销，批价有望回升。库存方面，目前部分酒企库存略高，主要系疫情下动销不及预期所致，短期库存仍有压力。回款方面，主流品牌推进顺利有序，目前正逐步收官，进入价盘管理阶段。展望未来，受疫情、宏观经济扰动，短期内市场压力犹存，长期来看，目前市场核心酒企如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等估值中位数偏低，建议立足长远战略布局中长期机会。综上，我们建议持续关注需求坚挺的高端酒企和受疫情影响较小的区域龙头酒企，推荐贵州茅台、五粮液、舍得酒业、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份。
　　食品行业
　　本周食品指数（中信）累计涨跌幅-6.65%。涨幅前三的个股为：天味食品（+ 10.86%）、千味央厨（+ 4.33%）、洽洽食品（+ 3.52%）；跌幅前三的个股为华统股份（ -20.08%）、劲仔食品（ -18.53%）、海天味业（ -12.37%）。
　　观点：三季报大众品表现分化，展望后市餐饮产业链复苏仍是主线。由于需求复苏和成本回落的程度不同，三季报大众品表现出现分化。啤酒板块高端化趋势延续，加上今年高温天气和上年低基数，龙头企业的业绩展现出较强韧性。调味品成本压力有所缓解，B端需求弱复苏，渠道仍需消化前期库存，近期舆论事件也加速了消费者教育的节奏，长期利好行业高端化。速冻食品及预制菜渗透率提升趋势不可逆，长期看好。我们认为后续餐饮产业链复苏仍是主线，其中速冻食品和啤酒板块有望明显受益。推荐安井食品、千味央厨和重庆啤酒。
　　个股观点
　　贵州茅台，本周累计涨跌幅-16.26%。观点：1）随着公司多项改革持续推进，营销体系日渐完善，产品结构延续升级，在品牌力的支撑下公司有望释放新的增长动能；2）疫情扰动下，公司主要产品需求稳健，需求端依然强劲，彰显出行业龙头的韧性；3）公司Q3营收/归母净利润同比+15.6%/+15.8%，延续了年初以来的持续增长，全年计划稳步推行。从渠道角度来看，22Q3茅台直销渠道收入同比+111.0%至109.3亿，得益于“i茅台”的亮眼表现。截止22Q3公司合同负债118.4亿，同比环比均显著增加，经营业绩稳健。三季度经销商飞天配额保持平稳，精品、年份酒等非标产品投放力度加大，产品结构叠加渠道改革下利润继续快于收入，回款有序进行，维持“推荐”评级。
　　舍得酒业，本周累计涨跌幅-8.41%。观点：1）公司发布股权激励计划草案，拟向激励对象授予的限制性股票数量不超过116.91万股，涉及到的标的股票占本计划公告日公司股本总额33,204.2979万股的0.35%。考核目标要求22/23/24年营业收入不低于59.4/74.1/100.2亿元，计算得同比+20%/+25%/+35%；要求22/23/24年归母净利润不低于14/15.7/20.5亿元，计算得同比+12%/+12%/+31%。在宏观背景面临多重不确定性的情况下，公司实施股权激励，且设定目标逐年提速，彰显公司内生增长韧性；2）公司Q3实现营收/净利润15.9/3.7亿元，同比+30.9%/+55.7%，在控货挺价的渠道战略下,公司业绩环比提振明显，回款进度有序推进，全年有望延续健康增长态势。维持“推荐”评级。
　　五粮液，本周累计涨跌幅-9.63%。观点：1）公司持续优化产品体系。五粮液产品上，第八代五粮液千元价格带核心地位持续巩固，经典五粮液发力2000元+白酒市场，凭借优良的产品品质，不断获得消费者认可，文化定制产品研发渐成体系，持续以高品质美酒满足消费者的品质需求。五粮浓香产品上，坚持集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特曲、尖庄四大全国性战略品牌；2）公司渠道布局显著优化，传销经销模式与直销模式相结合。目前，公司传统经销渠道、直销团购渠道、创新渠道分工明确、互为补充，渠道布局显著优化，直销渠道占比持续提升，数字化进程持续推进；3）公司Q3实现营收/归母净利润145.6/48.9亿元，同比+12.2%/+18.5%，在改革持续推进、产品结构持续升级、品牌力坚挺的背景下，公司回款及库存均处于良性水平，且估值位于历史低位，我们看好公司未来的改革势能释放潜力，维持“推荐”评级。
　　个股观点
　　山西汾酒，本周累计涨跌幅-11.96%。观点：1）产品结构上，公司坚