业绩情况：
　　22年前三季度公司实现营收20.46亿（+4.63%），归母净利润6.97亿（+38.29%）；22Q3公司实现收入6.24亿（+2.54%），实现归母净利润1.80亿（+41.36%）。
　　 22Q3收入增速放缓，业绩增速为41.4%&净利率为28.9%（同比+7.9pct/环比- 12.3pct），利润弹性持续释放，主因拆分为：
　　1）疫情反复影响动销，收入增速放缓。拆分收入端，我们预计公司榨菜品类销量约双位数下滑，增长主要由提价贡献；
　　2）青菜头价格回落，毛利率同比改善。22年青菜头采购成本同比下降约40%，公司主力产品基本使用新的低价原料，单Q3毛利率为53.4%（同比+1.8pct/环比-4.3pct）；
　　3）空中广告大幅缩减，地推费用增加。22Q3公司销售费用率为22.8%（同比- 6.8pct/环比+12%），我们认为公司Q3销售费用结构中，品宣费用同比大幅缩减；但Q3公司为应对疫情影响，进行了全国范围内的促销活动拉动动销，地推费用显著增加，致使公司销售费用环比大幅增长。
　　新品&新渠道有望贡献增量，长期看未来可期
　　1）下半年为榨菜消费旺季，收入端有望改善。Q3以来公司促销活动力度加大（比如满赠、满减），随着消费者对新价格体系接受度不断提升，收入有望改善；
　　2）新品&新渠道有望贡献增量。下饭菜、调味菜等新品Q2起已顺利开展全国动销，趋势良好；公司今年成立的餐饮消费中心团队共计70+人（有经验从业人员），专业餐饮经销商翻倍增长，我们预计2022年餐饮渠道&新品有望实现高速增长；
　　3）长期来看：公司榨菜主业稳固，市占率仍有提升空间，新品类和新渠道有望助力打开成长天花板。
　　盈利预测及估值
　　预计2022-2024年公司收入增速分别为4.3%/10.7%/10.5%；归母净利润增速分别为25.1%/11.5%/14.2%；PE为22/20/18倍。
　　风险提示
　　疫情反复影响需求，渠道下沉不及预期，新品推进不及预期