因素分析：
　　利多因素：中国9月出口同比增长5.7%，连续两月下行，最新PMI数据显示欧美经济景气度持续回落，四季度中国出口下行压力较大。9月城镇调查失业率5.5%，较上月提高0.2个百分点。9月社零同比增长2.5%、不及市场预期的2.9%。10月中上旬乘用车市场零售同比下降3%，9月为增长21.5%。9月当月房地产开发投资同比下降12.1%，小幅反弹但仍保持低位。9月份70大中城市二手住宅价格仍偏弱。
　　利空因素：9月份全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，好于市场预期的4.8%。9月包含电力的广义基建投资同比增长16.3%，9月制造业投资同比增长10.7%，均超过8月，保持较快增长。9月当月工业企业利润同比增速虽仍为负，但降幅较上月收窄6.0个百分点。
　　操作建议：房地产支持政策连续推出和积累效应下，四季度房地产销售大概率低位企稳。欧美持续加息，外需的变缓不利于中国出口。坚持动态清零防疫政策，服务和消费将温和增长。我们预期今冬猪肉价格难出现大幅上涨，全球大宗商品价格易下难上，国内通胀压力较小。预期央行将保持现在的货币宽松，同时更多通过结构性货币政策工具来扩大信贷规模。四季度可能降准和LPR再次下调。经济温和增长预期下，国债期货中线可能仍是震荡格局，关注房地产市场和外部需求的变化，波段操作。
　　风险提示：全球疫情变化，宏观政策边际变化，全球地缘政治变化，市场信用风险波动。