迪阿股份发布2022三季报：1-3Q22实现收入30.43亿元，同比下降10.79%；归母净利7.73亿元，同比下降22.00%；扣非归母净利润6.33亿元，同比下降33.75%。摊薄EPS为1.93元，加权平均净资产收益率11.06%，经营性现金流量净额7.14亿元，同比下降37.46%。
　　简评及投资建议：
　　1.3Q22收入和归母净利润降幅环比收窄，门店拓展持续推进。1-3Q22收入同比下降10.79%至30.43亿元，归母净利润同比下降22.00%至7.73亿元，毛利率同比增长1.0pct至70.74%，我们判断与疫情反复扰动门店经营影响有关。
　　单3Q收入同比下降12.20%至9.58亿；归母净利润同比下降25.86%至1.94亿。3Q期末应收账款余额比期初余额减少0.16亿元，主因本期应收商场代收款、平台款减少。公司三季度新开85家门店（直营80家/联营5家），其中7/8/9月直营各增加33/16/31家，联营各增加3/0/2家。
　　2.3Q22期间费用率同比提升13pct，判断与门店扩张及经营杠杆有关。1-3Q22销售费用率同比增长10.7pct至35.42%，主因店铺数量增加，人员薪资费用、使用权资产折旧同比增长；管理费用率同比增长0.2pct至4.00%；研发费用率同比增长0.1pct至0.39%；财务费用率同比下降0.2pct至0.40%，主因本期财务利息收入增加。最终期间费用率同比增长10.8pct至40.21%。
　　3.3Q22营业利润同比下降30%，扣非归母净利润同比下降42%。1-3Q21公司投资净收益6470万元，公允价值变动净收益9820万元，资产处置损益46万元，其他收益3351万元；最终归母净利润同比下降22.00%至7.73亿元，其中1Q同比增长16.77%，2Q/3Q各同比下降50.19%/25.86%，3Q降幅收窄。
　　4.经营回顾：（1）产品结构优化：推出七夕新品钻戒以及DR七夕限定鲜花；创新研发香薰系列产品；针对时光系列，提供“每五年回DR免费加一颗钻”服务，支持求婚钻戒升级换款为时光系列，同时推出时光系列男戒；针对MYHEART系列，进行寓意、工艺、承诺升级。（2）强化品牌理念：推出“十不卖”品牌宣传影片，强调“一生只送一人”的品牌定制规则。（3）提升门店体验：新增门店购买仪式，如真爱极限挑战等。
　　维持对公司的判断。公司差异化定位婚恋钻饰市场，坚持“男士一生仅能定制一枚”DR求婚钻戒的价值主张，持续向消费者传达DR品牌“一生〃唯一〃真爱”的爱情观，是具有独特品牌形象的优质珠宝首饰标的，彰显强大成长性。
　　更新盈利预测。我们预计2022-2024年收入各42.66亿元、54.15亿元、64.39亿元，同比增长-7.7%、26.9%、18.9%；归母净利润各10.77亿元、13.65亿元、16.19亿元，同比增长-17.2%、26.7%、18.5%。采用PEG估值方法，考虑到2022年疫情对线下门店经营影响较大，给以公司2023年0.55-0.60 xPEG，给以合理市值区间201-219亿元，合理价值区间50.22-54.78元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：主要原材料价格波动，市场竞争加剧，品牌影响力下降。