投资要点：
　　近几年A股市场波动剧烈，风格切换频繁。在这种环境下，要在每一年都获得可观正收益，难度愈加凸显。我们在所有股票型（剔除被动指数型）和混合型基金池中，寻找2020-2022年（截止9月底）连续3年每年累计收益率都超过20%的基金，仅一只基金满足筛选条件，即金元顺安元启（004685）。
　　本文的目的并非从基金评价的角度分析金元顺安元启，乃至揣度其投资策略，而是基于该基金的公开信息，包括半年报和年报公布的持仓、交易金额等，简单归纳其主要特征，以求为量化选股策略的设计和实践提供更多的思路与启发。
　　金元顺安元启。成立于2017-11-14，为灵活配置型基金。产品自成立以来（剔除3个月建仓期），每年均取得正收益；且波动低、回撤小。建仓期过后（2018-02-14以来），产品累计产生216.4%的收益，年化收益28.2%；年化波动率仅14.3%，最大回撤14.4%。2020-2022年，每年累计收益率均超过20%。
　　金元顺安元启的持仓特征。2020年以来，持股分散，集中度低。板块分布上，与全A个股数分布相比，整体低配TMT和医药板块，而超配周期、制造和消费板块。但不同财报期，板块配置比例存在一定变化。相对而言，基金的风格特征更为稳定，小盘价值风格显著，持续暴露于低波动、低换手因子，在价格动量或反转、以及公司基本面（盈利和增长）因子上则无明显暴露。
　　基金持股组合与简单风格组合均与基金业绩相差甚远。完全复制半年报和年报披露的持股组合，由于间隔时间太长，忽略了中间调仓的效应，仅可解释基金40%的收益。因此，我们转而利用基金稳定的因子暴露来构建组合。虽然该组合的业绩有所提升，但基金仍然有50%的alpha无法被常规因子暴露所解释。
　　我们认为，在风格之外，基金还存在很高且无法从业绩归因角度发现的alpha。因此，我们尝试从量化最为擅长的多因子模型出发，采用小盘股中选股效果相对较为优异的因子，优选小盘价值股，构建风格特征与基金较为接近的小盘价值优选组合。
　　小盘价值优选组合。平均每期持有个股80只左右，半年度单边换手率平均为1.6倍。组合呈现非常明显的小盘价值风格；同时在价格动量反转上的暴露较低，而在低波动率、低换手率上的暴露较高。2020年以来，截止2022.09，组合年化收益51%，2020-2022年每一年均可获得累计20%以上的收益率。同时，组合的风险小，回撤低。2020年以来年化波动率23.1%，最大回撤仅18-19%左右。不仅如此，即使回溯至2013年，组合相对于国证2000指数也具有相当稳定的超额收益。
　　风险提示。1）本文根据公开数据和评价指标计算，不作为对未来走势的判断和投资建议；2）本文结论通过公开数据分析所得，存在由于数据不完善导致结论不精准的可能性。3）小盘价值优选组合的业绩表现可能面临风格切换风险，因子失效风险，历史统计规律失效风险。