本周（1109-1113）上证综指下跌0.1%，SW医药生物指数下跌1.2%，涨跌幅在28个申万一级行业中排名第22。生物医药板块出现较大分化，其中表现前三的分别是医药商业（+1.7%）、医疗服务（+1.1%）、生物制品（-0.9%）。个股涨幅前三为吉药控股（+22.1%）、双林生物（+16.2%）、复星医药（+15.9%）；个股跌幅前三为金域医学（-16.1%）、智飞生物（-12.3%）、华东医药（-11.3%）。
　　网售处方药监管细则明晰，利好线上线下龙头承接处方流量。11月12日，根据新修订的《药品管理法》，国家药监局综合司对《药品网络销售监督管理办法（征求意见稿）》作了修改并再次公开征求意见，从药品网络销售者、销售范围、销售处方药条件和销售者义务等方面明晰了网售处方药的监管细则。我们认为该意见的提出将促进线下药店和互联网医疗的相互补充，有利于线下龙头以O2O的方式打开线上市场，益丰药房、老百姓、大参林、一心堂等龙头药店有领先机会。
　　建议长期关注细分领域龙头。我们建议关注：1)具备品种持续兑现能力的创新药企和业绩快速增长CRO/CMO板块（恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、药明康德、凯莱英等；2)非药、消费类龙头公司，包括连锁医疗服务（爱尔眼科、通策医疗）、药店（益丰药房、老百姓、大参林、一心堂），消费类属性较强标的（鱼跃医疗、片仔癀、欧普康视）；3)趋势向好的细分行业公司（迈瑞医疗、安图生物、新产业、我武生物、长春高新、山东药玻、健帆生物、华兰生物、智飞生物、康泰生物、康华生物、万泰生物）等。
　　建议关注港股：疫情催化股票药明生物（中和抗体CRO）、阿里健康（在线医疗）、以及海吉亚医疗（民营肿瘤医院）。
　　海通医药2020年11月组合表现。2020年11月组合：迈瑞医疗、心脉医疗、通策医疗、长春高新、智飞生物、爱尔眼科、泰格医药、康弘药业、药明康德、恒瑞医药、人福医药（排名不分先后）。11月组合至今平均下跌1.6%，同期全指医药下跌3.0%，组合跑赢医药指数1.4pct，其中月度组合涨幅前三的依次是爱尔眼科（+10.6%）、通策医疗（+7.8%）、人福医药（+6.9%）。
　　风险提示。政策推进不达预期，医保控费加剧风险，估值波动风险，疫情迅速发展带来全球经济震荡风险。