★美国三季度GDP反弹，需求走弱结构不佳：
　　BEA公布了美国三季度GDP数据，年化季环比初值2.6%，略高于市场预期的2.4%，前值-0.6%，结束了此前连续两个季度的负增长。主要是受到居民消费、出口、政府支出的增加以及进口的下降，企业库存投资和固定投资继续下滑。数据公布后市场对美联储未来的加息预期变化不大，对未来经济的衰退预期犹存，美元指数震荡收涨，美债收益率走低，美股收跌，黄金震荡。
　　从GDP增速的贡献度来看，消费、固定投资、库存、净出口和政府支出分别对GDP拉动0.97%、-0.89%、-0.7%、2.77%和0.42%，市场对2023的衰退预期没有改变，三季度GDP增长结构不佳，展现出经济继续下滑的图景，高通胀叠加高利率的组合使得居民实际购买力下降，企业面临需求回落结束了补库存周期开始去库存，净出口的大幅增长恰恰说明内需不足。
　　高通胀叠加激进加息后利率成本的快速上升已然施压实体经济，需求将继续降温。已经公布的9月零售数据环比负增长，包括汽车及零部件、家具、家用电器、文体用品等7个行业的零售环比下降，对食品、饮料、日用品等必需品的消费维持增长，但也有通胀高企的影响。而10月Markit美国制造业和服务业PMI均处于收缩状态，居民需求和企业投资继续回落，经济面临的衰退风险增加，而11月加息75bp落地后，最激进的加息阶段已过，后续加息空间受限，预计联储内部对于未来加息路径的分歧也将增加，市场波动增加。
　　★投资建议：
　　美国自身经济下行风险继续积累，三季度GDP对11月利率会议的影响较小，市场已经完全定价加息75bp，利率升至4%以上后，美联储加息空间进一步被压缩，预计12月利率会议或2023年美联储将转向鸽派，届时对美元指数的支撑减弱。短期滞胀格局之下，仍旧利空股债，黄金则处于筑底阶段，中长期看涨。