22Q3业绩稳健增长，有机氟业务高景气
　　公司22Q3实现营收23.38亿元，同比+22.24%；归母净利4.38亿元，同比+1.70%，位于业绩预告区间内（3.85-4.72亿元），扣非净利4.33亿元，同比+4.77%。Q3电解液需求旺盛，有机氟业务保持高景气。我们维持盈利预测，预计22-24年EPS分别为2.64/2.91/3.46元。参考可比公司22年Wind一致预期下平均PE 22倍，给予公司22年合理PE 22倍，对应目标价58.02元（前值76.48元），维持“买入”评级。
　　22Q3盈利能力受累于电解液跌价，费用率持续优化
　　公司22Q3实现营收23.38亿元，同比+22.24%；归母净利4.38亿元，同比+1.70%，位于业绩预告区间内（3.85-4.72亿元），利润增速放缓主要系电解液业务盈利能力下降。22Q3公司销售毛利率同比-7.20 pct至30.16%，主要系电解液传导上游原材料成本从而价格回落，毛利率下滑所致。22Q3期间费用率同比-3.77pct至7.97%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-0.61pct、-1.79pct、-0.04pct、-1.33pct。
　　Q3电解液盈利能力承压，后续或以量补价
　　六氟磷酸锂与添加剂等原材料价格自二季度以来显著回落，受此影响，电解液Q3明显下降，冲击电解液业务盈利能力。近期六氟磷酸锂价格有所反弹，我们预计Q4电解液价格下降速度将放缓，电解液业务盈利能力或有望企稳。同时，公司产能扩张较快，荆门新宙邦共规划电解液产能30.3万吨，后续荆门、天津、波兰等产能逐步投产后，有望大幅提升公司出货量。9月公司公告与日本触媒、丰田通商合作开发LiFSI等新型锂盐，日本触媒2013年便已完成LiFSI的工艺技术开发并成功商业量产，具有先进的合成工艺、较强的研发实力，此次合作有望加速公司新型锂盐开发，提升盈利能力。
　　有机氟化学品、半导体化学品业务成长性可期
　　受3M比利时工厂停产影响，半导体冷却液供需紧张，维持高景气度，公司有机氟业务收益。目前公司已推出三代有机氟产品，下游应用覆盖医药、半导体等领域。有机氟业务壁垒高，竞争格局良好，盈利能力强，随着公司海斯福和海德福在建产能陆续投产，公司有机氟化学品业务利润有望显著增长。半导体化学品为公司未来重要的战略增长点，公司规划产能达35万吨以上，未来有望贡献业绩增量。
　　风险提示：电解液出货量和毛利率提升不及预期，有机氟化工收入增