核心观点：
　　公司披露22年三季报。前三季度收入16.66亿元，同比+21.86%；归母净利1.53亿元，同比+15.32%；扣非净利1.39亿元，同比+10.64%。
　　前三季度收入增速略超预期，22Q3收入增速较22Q2改善明显。考虑到国内大部分制造业企业IT系统建设正由上层的运营管理类系统下沉至车间执行层系统的产业趋势，我们认为，公司智能制造业务的高速成长或是公司22Q3收入增速较22Q2明显改善的主要原因。继续验证“智能制造MOM软件类需求底层驱动为下游制造业企业盈利能力自2017年以来的明显承压，这类市场化需求的景气度高、持续性强。”
　　22Q3毛利率略微回落，但不改上行趋势。22Q3单季度毛利率（33.89%）较22Q2（35.21%）、21Q3（37.06%）有略微回落。我们判断，这更多与宏观经济波动有一定关系。实际上，公司毛利率提升的核心逻辑主要有二，一是自有产品收入占比提升，二是自有产品标准化程度提升，只要公司的研发与销售投入仍在正常轨道上，则公司毛利率仍会呈现持续上行趋势。
　　22Q3销售投入明显增强，为23年上半年业绩的快速增长夯实基础。22Q3销售费用为4145万元，环比22Q2增长17%，同比21Q3增长63%，创上市以来单季度销售费用新高。在经历了上半年国内疫情对销售活动的扰动后，公司在Q3明显加强市场销售投入，期望获取更多订单。从公司订单确认周期来看，这无疑为23年上半年业绩的快速增长打下了坚实基础。
　　盈利预测与投资建议。预计22～24年归母净利润分别为2.76/3.60/4.81亿元。参考可比公司估值，给予赛意40XPE估值倍数，对应公司23年业绩，则每股合理价值约36.08元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。公司自有产品研发及销售网络扩充带来的人员挑战；公司人员及规模膨胀带来的管理挑战；中型企业市场拓展的不确定性。