收入维持良好增长，业绩增速亮眼。公司披露2022年三季报，2022年前三季度收入27.0亿元，同比+14.1%；归母净利2.4亿元，同比+27.2%。毛利率35.8%（YoY+1.5pct），净利率8.9%（YoY+0.9pct）。2022Q3单季度收入8.5亿元，同比+16.3%；归母净利0.9亿元，同比+84.5%。毛利率36.9%（YoY+2.9pct），净利率10.9%（YoY+4.0pct）。销售/管理/研发费用率分别同比+1.0pct、-0.3pct、-0.7pct。Q3收入保持良好增长，原因：（1）长尾小家电市场依然有较大的增长空间，且2022年相对2021年竞争环境有所改善；（2）公司作为长尾小家电龙头，地位稳固，份额提升。Q3归母净利增长靓丽，原因：（1）原材料价格同比下降，带动毛利率同比提升2.9pct；（2）去年价格竞争激烈，今年整体竞争环境也有所改善；（3）去年同期公司业绩基数较低。
　　小家电消费升级趋势不变，看好长期公司良好增长。在疫情、消费需求较弱的环境影响下，公司收入端表现出良好的增长，体现其韧性。长期来看，我们认为，小家电消费升级趋势不变，小家电长尾市场空间较大，公司作为线上渠道为主的创意小家电龙头，具有敏感的市场观察力，拥有丰富的产品矩阵，良好的产品供应链体系，精准触达消费者的需求，公司的产品渠道策略均与消费升级趋势契合，所以我们看好公司长期发展。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-24年归母净利同比增长29%、18%、17%，对应EPS分别为2.35、2.76、3.23元/股。作为创意小家电细分市场龙头，参考可比公司估值，给予公司2023年22xPE，对应合理价值为60.72元人民币/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。竞争加剧分流长尾市场；新兴品类开发及推广低预期；原材料价格上升。