线上需求回暖，经营质量明显恢复，维持买入评级
　　公司披露2022年三季报，9M2022公司实现营业总收入26.99亿元，同比+14.12%，归母净利2.4亿元，同比+27.24%，其中，3Q2022营收同比+16.29%，归母净利同比+84.51%。三季度公司延续收入快速增长，且受益于原材料价格下降与更为重视经营质量，制造费用下降，盈利表现更为积极。我们调整公司2022-2024年EPS预测为2.37、3.05、3.38元（前值2.15、2.78、3.13元），根据Wind一致预期，截至2022/10/27可比公司2022年平均PE为29x，公司经营质量延续提升态势，且以线上年轻化小家电头部品牌姿态发力抖音、快手等新兴渠道，在长尾品类品牌影响力不断延展，有望继续实现收入较高增长，给予公司2022年29xPE，对应目标价68.73元（前值58.05元），维持“买入”评级。
　　行业回暖，公司收入增长领跑
　　整体22年1-9月来看，小厨电行业需求恢复增长（奥维云网数据显示1-9月小厨电零售额同比+7.1%），也有结构亮点，空气炸锅品类规模提升明显，公司也积极推出新品类，把握市场动向，并凭借新品及新渠道，销售表现积极，收入增长领跑行业。
　　销售结构优化及制造能力升级提升毛利率水平
　　受益于产品结构优化均价上行（天猫淘宝监测数据显示，2022年7-9月公司小熊品牌天猫线上均价同比+9.8%。）及原材料价格下降，公司盈利能力好转，同时公司制造能力升级，相关冗余费用减少进一步带动毛利率上行。公司9M2022毛利率为35.8%，同比+1.49pct。其中，3Q2022毛利率同比+2.86pct。但考虑到大促季来临，公司积极合作头部主播，有利于收入继续扩大，但相关产品折价及费用投放力度也有较大提升，毛利率提升节奏或有所减缓。
　　巩固线上多渠道影响力，强化费用投放
　　公司持续推动多平台发展，发力内容电商，且不断强化旗舰店影响力，巩固线上优势，受此影响销售费用增长较为明显，9M2022，公司整体期间费用率同比+1.08pct。其中，销售费用率同比+1.45pct，为17%。
　　经营质量持续好转，盈利能力仍在上行通道
　　公司前期精益化生产的投入逐步进入收获期，我们看好公司经营质量回升，带动盈利能力上行。
　　风险提示：电商渠道波动及需求下滑；国内市场开拓受阻；行业竞争加剧。