基本面：国内精密导体材料制造先驱，镍带产品市占率超50%。公司成立于2006年，总部位于江苏宜兴，具备多种技术规格的镍带、箔以及下游精密结构件的研发与生产能力。经过多年深耕，公司镍带、箔产品开发由一般结构组件扩展到热敏保护组件等，不断提升市场渗透，已与多个国内外知名电池厂家以及终端客户建立长期稳定的合作关系。主要客户包括松下、LG、孚能科技、天津力神、亿纬锂能、欣旺达、新普科技、顺达科技、星恒电源、博力威、TTI、格力博、泉峰控股等。根据中国有色金属加工协会数据，19年-21年公司镍带产品国内市占率分别约为53%、53%和55%，居行业之首。公司熟练掌握精密镍基导体材料核心制造技术，随着公司精密结构件业务中TCO项目投产，一体化优势增强，与客户粘性更趋紧密。报告期内，公司营收端保持较快增长，控费能力表现优异。19-21年公司营收CAGR为42.55%；19-21年归母净利润CAGR为30.52%。21年毛利率20.79%，净利率9.37%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2022年10月31日，申购代码“889111”。初始发行规模2500万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资4.05亿元，发行后公司总市值16.2亿。新股发行价格16.2元/股，与底价相同，发行PE(TTM)为19.3倍，可比上市公司PE（TTM）中值为28.36倍。网上顶格申购需冻结资金1923.75万元，网下战略配售顶格参与，共9名战投。
　　中签率测算：近期挤压的待发行新股或者本周及下周集中释放，打新资金分流压力较大。假设本次打新参与度为2%-3%，单户冻结资金规模25万，预计中签率区间为1.0%-1.2%。
　　行业情况：全球镍资源可获得性好，储量集中度高。根据USGS数据，2021年全球镍矿总储量超过9500万吨，镍产量为270.57万吨，年消费量约为250万吨，其中电池镍23万吨左右，镍资源储量基本能支撑大规模应用。全球镍矿储量集中在印度尼西亚、澳大利亚、巴西、俄罗斯等国家，中国仅占全球约4.39%，中国作为镍资源消费大国，主要依赖进口。镍基精密导体材料主要应用于锂电池，新能源车市场景气度高。精密导体材料是锂电池行业的重要配套，需求与下游电池产量密切相关。根据EVTank联合伊维经济研究院发布的报告，2021年全国动力锂电产量同比增长最快（+165%），储能及消费锂电次之，分别为146%、18%。动力电池领域，新能源车需求增速领先，据GGII预测，2025年新能源乘用车动力电池需求可达345.1GWh，2020-2025年CAGR为34%。
　　申购分析意见：参与。公司为国内电池精密镍基导体行业龙头，产品终端广泛应用与动力电池、储能等领域，在下游需求增长过程中有望充分受益。新股首发估值较可比存一定折价，发行后预计可流通比例高，老股占可流通比高，需注意抛压。
　　风险因素：1）原材料价格波动的风险；2）供应商集中度较高的风险；3）资产抵押风险；4）技术迭代风险。