聚焦权益资产。1）A股盈利预测：信贷脉冲数据连续7个月上行且最新数据已经向上突破零轴，对融资更敏感的中证500、周期板块和科技板块将获得弹性更大的业绩修复。综合来看，沪深300未来一年盈利增速预期为9.5%，中证500未来一年盈利增速预期为14.7%。2）A股估值预测：一方面7月以来A股持续的回调释放了估值的压力，另一方面中国10年期国债收益率持续低位震荡，美元兑人民币的掉期成本下行，外资持有A股的机会成本当前仅为1.3%。根据A股估值预测系统估算：未来一年50、300和500的估值将分别提升24.1%、32.1%和17.1%。3）宽基指数未来一年的预期收益为：沪深300（42.6%）>上证50（35.0%）>中证500（30.8%）。
　　Global RAI视角下的股票走势。我们通过风险厌恶指数与金融压力指数衡量外资的风险厌恶程度，当前两个指数均处于高位水平。从历史上来看，权益资产在此市场环境中表现较差，其中对外资行为反应更加敏感的港股表现相对最差。外资在担心中国经济的同时，风险偏好水平较低，促使北向资金大幅净流出，从而致使A股与港股今年显著承压。因此我们需持续关注外资的风险偏好，以便于判断北向资金是否会重新开始流入。
　　行业配置建议。当前拥挤度过高的行业有：汽车、电新、机械。如果按照趋势和拥挤度打分的话，各板块的行业排序如下，科技板块：国防军工>通信>计算机；消费板块：纺织服装>食品饮料>家电；金融板块：银行>非银>房地产；周期板块：农林牧渔>煤炭>石油石化>轻工制造。十一月行业配置建议为：银行、农林牧渔、国防军工、煤炭。
　　风格配置建议。价值风格处于中等赔率-强趋势-中等拥挤度状态，建议超配；小盘风格处于中等赔率-强趋势-中高拥挤度状态，仍可超配；动量风格处于中高赔率-弱趋势-中等拥挤度状态，可以适当超配；成长风格处于低赔率弱趋势-中高拥挤度状态，建议短期规避。综合多个维度来看，当前风格推荐顺序为：价值>小盘>动量>成长。
　　固收+策略跟踪。1）赔率增强型策略：结合各资产的赔率指标，在目标波动率约束的条件下超配高赔率资产，低配低赔率资产，我们构建了固收+赔率增强型策略。当前配置为：A股9.6%、可转债2.1%、信用债11.6%、利率债76.7%。2）趋势增强型策略：时序动量筛选资产，截面动量分配风险预算，风险平价算法优化权重，我们构建了固收+趋势增强型策略。当前配置为：信用债58%、利率债42%。
　　风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。