事件：
　　公司发布2022年三季报：2022年前三季度实现营业收入120.37亿元，同比增长19.71%；归母净利润10.19亿元，同比增长52.67%；扣非归母净利润10.78亿元，同比增长84.48%；基本每股收益1.10元/股。
　　国元观点：
　　业绩整体表现亮眼，限塑令背景下环保包装业务实现高增
　　伴随公司整体生产水平的持续提升，全球化生产布局以及多元业务结构优化等因素影响，公司业绩表现靓丽。22Q1-3公司实现营收120.37亿元（yoy+19.71%），分季度看，22Q1-3公司分别实现营收33.51/38.00/48.86亿元，同比+26.02%/+12.00%/+22.04%。22Q1-3实现归母净利润10.19亿元（yoy+52.67%），分季度看，22Q1-3分别实现归母净利润2.21/2.55/5.43亿元，同比增长32.68%/50.39%/63.86%。分业务看，公司在深化消费电子包装布局的同时，全球限塑令下客户的大力拓展亦带动环保包装业务实现高速增长，消费电子/环保包装/酒包/烟包/化妆品包装收入分别为80.6/8.5/9.6/5.4/2.0亿元，分别同比+24.72%/+84.43%/-5.51%/-2.59%/+7.64%。
　　盈利能力边际提升，费用管控不断增强
　　受益于人民币汇率贬值，白卡纸等原材料价格边际改善，叠加智能工厂陆续投产及规模效应下实现降本增效，公司盈利能力持续提升。22Q1-3公司综合毛利率同比上升1.11pcts至22.83%，分季度看，22Q1-3毛利率分别为20.81%/21.35%/25.37%，同比-3.07pcts/+2.79pcts/+2.41pcts。22 Q1-3净利率同比+2.06pcts至9.04%。公司总体费用端管控持续优化，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率同比-0.41pcts/-0.99pcts/-2.05pcts/-0.03pcts至2.53%/5.16%/-1.12%/3.96%。此外，公司聚焦新材料、工艺及科技的技术攻关，22 Q1-3公司研发投入4.77亿元（yoy+18.96%）。
　　内生增长与外延收购齐头并进，大包装多元扩张成长可期
　　公司上半年完成对深圳仁禾并购项目。同时公司于7月22日公布拟通过自有或自筹资金向共青城君爵、上海开亿收购其共同持有的深圳华宝利电子有限公司60%的股权。公司积极进行外延收购发挥资源协同效应，拓展可穿戴智能设备、声学及机器人类业务。此外，随着许昌智能工厂经验的推广，公司智能化建设加速，进一步保障订单交付品质以及稳固竞争优势。公司积极布局烟酒、化妆品及环保纸塑等高毛利率领域，业务结构优化为业绩的稳健增长提供充足动力。
　　投资建议与盈利预测
　　公司是优质包装整体解决方案提供商，在大包装多元化战略布局下，公司积极推进外延收购，提升自身成长空间。我们预计公司22-24年营收分别为182.60/218.14/252.52亿元，归母净利润为15.91/19.54/24.11亿元，EPS为1.71/2.10/2.59元/股，对应PE为18/15/12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场需求波动风险，行业竞争加剧风险，原材料价格及汇率波动风险。