事件：公司发布2022年三季报：2022年1-9月实现营业收入120.37亿元，同比增长19.71%；实现归母净利润10.19亿元，同比增长52.67%；实现扣非净利润10.78亿元，同比增长84.48%；基本每股收益1.10元。
　　单Q3营收同比增长19%，消费电子包装、环保包装增速亮眼。公司前三季度实现营业收入120.37亿元，其中单Q3实现营业收入47.66亿元，同比增长19.05%。分业务板块看，消费电子包装保持良好增势，单Q3实现营收34.79亿元，同比增长38.72%，在整体消费电子行情疲软大环境下，发挥行业龙头优势，稳固拓展核心用户份额。环保包装增长亮眼，单季营收3.68亿元，同比增长65.02%，其中工业环保包装贡献主要增量，生活环保包装预计未来增长可观。公司将持续推进大包装布局，收入增速预期乐观。
　　利润端增速超预期，智能工厂持续推进，降本增效效果显著。公司前三季度实现归母净利润10.19亿元，扣非净利润10.78亿元；其中单Q3实现归母净利润5.35亿元，同比增长61.35%，扣非净利润5.79亿元，同比增长80.85%。净利润增长主要系收入增长及期间费用管控较好，扣非净利润同比高增主要系公司应对汇率波动进行的套期保值带来的非经常性损益。公司22Q3实现毛利率25.37%，同比增长2.41pcts，由于目前智能工厂运营效果良好，整体费用管控效果明显，内部效率提升显著，期间费用率方面，销售费用率2.75%，同比下降0.47pct；管理费用率4.65%，同比下降0.82pct；研发费用率4.13%，同比增加0.91pct；财务费用率-2.25%，同比下降2.77pcts，主要系美元升值导致汇兑收益增加所致。22Q3实现净利率12.06%，同比增长3.29pcts，盈利能力提升明显，随着智能工厂持续推进及行业整体情况改善，预计盈利能力仍有上升空间。
　　大包装布局持续推进，多维布局实现产业协同。华宝利电子、仁禾智能收购完成，大包装产业发展规划持续推进，客户资源与产品技术双向导流，为客户提供全面一体化的产品交付服务，形成产业协同。作为消费电子包装龙头，持续获取核心用户份额并开拓新用户，环保包装随政策推进增长空间明确，烟包持续开拓客户、酒包随需求复苏放量可期，多业务将持续驱动增长。同时公司坚定智能化、自动化、信息化方向，共同拉动盈利能力提升。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年分别实现营业总收入180/217/258亿元，分别同比增长21%/20%/19%；实现归母净利润15.7/18.2/22.0亿元，分别同比增长54%/16%/21%，目前股价对应22年PE为18.2X，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，新冠疫情反复风险，下游需求不及预期