投资要点：
　　维持增持。3Q2022营收38.54亿元(+44.23%)，归母净利6.39亿元(+41.90%)符合预期，Q3营收13.77亿元(+40.87%)，归母净利2.46亿元(+42.24%)，维持预测2022-2024年EPS2.03/2.81/3.75元，维持目标价141元，增持。
　　各业务线保持高速增长，业务结构变化致毛利率承压。在多个汽车重镇受到疫情扰动的背景下，公司营收和归母净利继续维持高速增长，再一次验证了公司作为全球化软件公司的韧性。3Q2022毛利率41.03%，较上年同期下滑0.73pct，我们认为主要系毛利率较低的物联网业务增速较快所致。
　　智能汽车高景气延续，静待驾驶域业务放量。1)座舱域：随着座舱交互属性和复杂度的上升，单个项目的NRE和royalty均有望持续上升；同时，IP数量的增加以及将IP与服务整合后服务复用率的上升也将带动毛利率提升。服务业务则保证了公司与客户之间的高粘性。2)驾驶域：9月份，英伟达推出单片2000T车载芯片Thor，汽车电子军备竞赛延续。公司基于高通芯片的域控制器方案预计于2023年出货，在自动驾驶软件开发方面，除高通外，公司2021年起就在英伟达平台中提供车载视觉方案；此外，公司和地平线成立合资公司，为后者的客户提供全方位软件支持。
　　IOT业务价值将突显，智能软件业务无惧手机销量波动。1)公司已从终端走向端-边-云一体，提供从模组到整机的全场景智能产品和解决方案。IOT天然的碎片化、长尾化特点使得公司能够发挥其价值。2)手机销量波动并不会对公司形成实质影响。对于中高端机型参与度的持续提升以及与OEM厂商就中低端机型开发的合作将成为重要驱动力。
　　风险提示：高通智能驾驶方案落地低于预期、车载芯片长时间短缺